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普通股民如何对军工股进行估值?

  普通股民如何对军工股进行估值?下面杰克文为您整理介绍普通股民如何对军工股进行估值?

  军工股是一个很有意思的股票类群,常年被高估,平均市盈率远超其他板块股票,每几年就发疯一次,然后回落。

  有人说军工股就是垃圾股,没有真正的企业盈利,而且大多数军工企业体制僵化,技术落后,国家压着军工定价,把军工行业都快勒死了,实在不行了才放宽军工企业的融资渠道,允许上市捞点钱花花,可几乎每个在军工企业干过的人都不看好军工企业,觉得没出息,太官僚,潜规则多,像西安某军工企业上市之后,股价一路从十几块飙升到五十几块,但大部分持股员工都在原始股上市后十块多就卖出了自己的股票,理由只有一个,我们公司不行,真不行,盈利差太官僚,得过且过的人太多。

  不过,看到军工估值高,自己进去又被套,割肉出来骂军工垃圾的人,和怨社会没给他公平待遇的愤青是同类。垃圾不垃圾不在于个股,在于你自己。

  本人也曾在军工企业工作过一段挺长的时间,接触到兄弟单位,外协单位,相关军工企业也基本是这样的观点,军工企业,军工上市企业,大多数是烂茶渣,这说的就是事实。

  PE大得吓人,股价非常不合理,这也是事实,用市销率去评估军工企业价格,我觉得也太过乐观,PS最早用于互联网企业估值,给的是那些开始根本没盈利,PE无法估算的,前面赚人场后面割羊毛(或者捞偏门)的公司做的指标,可是军工企业不同于互联网企业,价格不是自己说了算,而是国家用行政命令压下来的,你赚多少钱,利润多少都被控制得死死的,PS再好,你也割不动多的羊毛,靠非经常性损益么,国家补贴也仅仅够让这些垃圾军工企业活着,有时项目失败了就微量订货打赏点辛苦费而已。

  做一个企业,盈利才是关键,利润才是关键,所以PS虽然能反映一家军工企业的客户能力,可对于其真正价值和未来预期,是做不到合理的评估的,因此PS只适合于判断知名老牌军工企业的客户粘度,量大了,利润小也都还能接受。

  那么对于军工股,我们要用什么来衡量它估值的高低?个人认为PB是比较好的,第一,低PB可以保证在资产注入的时候享受到PB回归和估值想象的双击,第二,如果没有资产注入的概念,低PB也提供了股价安全性,在军工订单放量的时候,也能享受估值想象的上升浪。

  我个人觉得取平均数略低一些,PB《5是比较合适的,远超很可能高估,低于或接近都可以接受,远低于,可以关注。同时关注在在合理PB区间企业的历年ROIC、ROE,寻找其中成长好的(ROE这两年最好能到5%以上,因为现在军工世道还行,如果还行的世道你还赚不了钱,那挺难过的,长交货周期的ROE可以放宽年限),有钱赚才是王道,没钱赚吃香,当然也要剔除PE过大,像那些接近百倍市盈率的,短期业绩不被认可,遭遇到的很可能就是断头铡。

  或者玩玩业绩反转的军工股也可以,要是玩业绩反转,我就推荐买军用基础品或者特种材料的,这些玩意随着军费的上涨,微利也会变暴利的,至少从增长率上非常好看。

  Ps:成飞20几块的时候我说过它注入的资产后使得PB被低估,20是比较合理的价格,PB接近平均水平,可以买,赚赚盈利预期的钱,现在成飞50-60就完全是高估,50-60入手的完全就是二了,这价位进去又不懂交易手法的人,等断头铡吧。什么狗屁业绩下半年证实,做梦去吧,在证实的时候,就是庄家出货,小散泪流的时候。

  PB和PE双高的军工企业,没有确定的资产注入,也是要命,像航动现在那种价格就是完全超过警戒线,中报业绩一出,不达预期,就等被套,赌博意味赤裸裸。

  中国重工可以关注一下。我现在完全不持有上述三只股票,以后也没有打算要买,个人意见而已。

  但是数据永远也只是数据,基本面逻辑也重要,基本面逻辑可以帮你更好地构筑企业防火墙,避免关灯吃面,现在很热烈的民参军值得一投再投,重仓持有么,我觉得没有必要,民参军更多的时候,只是凭借一时的关系,靠总体单位出头,承包些小项目,或者干脆做些边角料赚点小钱,民参军在没有世界级的民企参与技术改造和装备制造之前,都只是军方的一条活鲶鱼,用来刺激一下死气沉沉的老军工企业而已,但也有例外,那些做人家都没有的产品,传统军企不屑做或者根本没有投入的民参军的公司还是可以投的,毕竟军品的毛利确实很高,而且客户粘度也比民用市场好,只要有就旱涝保收的,不怕赖账,不过在份额没有占到销售三成以上的时候,军工业务最多也是锦上添花,不能作为重仓持有的凭据。

  要投可以投什么样的军工企业,投那些军转民、军参民的,投那些开发提供基础战略技术或者特种装备、材料供给的公司。

  军转民、军参民第一可以增强军用技术的利润度,改善军工企业糟糕的资金周转,第二军用技术转民用,参与民用装备开发,可以有效防范某个科研项目失败后,研究沦为废品大量科研经费打水漂的风险,第三也可以企业活力,不要老是搞老军企那种官僚,坐等要靠的事情。

  对这种,参民意味着激烈的竞争,短期利润少一些没问题,PE可以稍微再放宽些60-70多也可以接受,ROE也可以松点,但PB是不可以放松警惕的,10倍以上PB要格外注意风险。

  至于基础战略技术,我更偏向于防守战略需求,如GIS引导,GIS满足的是不当瞎子的需求,知己知彼百战百胜,像北斗这种GIS基础项目,就是军队擦亮双眼的必要保障,没有任何一个国家的军队不关注GIS,不在GIS上做大量投入,欧洲有伽利略,毛子有格洛纳斯,美国人的是GPS,当然最成功的GPS,经过这些年的大力推广,GPS已经成为了人们生活中的必需品,这从另外一个侧面也展示了中国北斗的潜力,更关键的是,现在中国不像美国人一样,开始只把GPS限制在军用领域,民用不允许,后面经历了韩国空难之后才宣布放开部分GPS,中国一开始就力推北斗,这点上也是借鉴了美国人GPS发展的经验。不过现阶中国北斗也只在军队列装阶段,民用爆发还需要等,但是没有限制,就是爆发的机会,这一点确定无疑(严重不赞成北斗价格扶持,只需要政策开绿灯,不去做过多限制就好)。

  对于北斗军工概念,和民参军的估值放宽一样,估值放宽点没太大问题。但是,值得指出的是,北斗现在仍然处于推广期,业绩没有被实证,上上下下的风险还是有的,特别是那些PB超过10,被拉到超过150PE的,没有并购天生现金流就差,身家性命都靠北斗的公司,简直就是发疯了,你要买几年的业绩啊。

  这些都是风险极高的赌博,而非有一定概率的投机行为了。

  Ps:某人说过不翻高墙翻矮墙,那是因为某些行业对他是高墙,某些行业对我是矮墙,做自己能力圈内的事情,是最好的。

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