光大证券:恒逸石化买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

光大证券:恒逸石化买入评级
2018-10-17

K图 000703_2

  事件:

  公司发布2018年三季报,实现收入608亿元,同比增长29%;实现归母净利润22.0亿元,同比增长63%,即三季度单季度实现净利润11.0亿,符合市场预期。

  点评:

  三季度PTA价格大涨,PTA、长丝、己内酰胺盈利全线提升。

  根据我们观测的行业数据,2018Q3涤纶长丝POY价格上涨2604元/吨,FDY上涨2203元/吨,PTA上涨1982元/吨,PX上涨336美元/吨。2018Q3,POY平均价差环比-161元/吨,FDY-592元/吨,PTA价差环比大幅扩大473元/吨。长丝环节虽然价差环比收窄但价格库存受益明显;PTA盈利大幅提升。

  2018Q3,己内酰胺平均价格环比上涨1368元/吨,己内酰胺-纯苯价差环比扩大710元,己内酰胺-环己酮价差环比扩大361元。

  2018Q3,PTA、长丝和己内酰胺各个环节效益环比2018Q2均有提升,公司三季度单季度实现毛利15.0亿元,环比大增7.3亿;实现投资收益5.8亿元,环比增加2.4亿元。

  我们判断2017年下半年是PTA景气上行的起点。供给上,2018年上半年,国内PTA新增产能只有二季度桐昆二期220万吨逐步投放,潜在新增产能只剩下翔鹭150万吨。PTA供给的紧张有望一直持续到2019年底新凤鸣的220万吨投产。需求方面,聚酯对PTA的需求增量在400-500万吨/年。此外,2019年初开始的国内PX大扩能,也将为PTA利润的增厚创造下一个有利条件。

  通过并购,快速完善上下游配套。

  战略上通过并购,快速做大做强产业链。公司拟收购145万吨聚酯产能并扩建,完成后公司将增加220万吨聚酯长丝产能。同时公司在海宁新建100万吨聚酯项目,并以福建逸锦和宿迁逸达来并购整合短纤资产。未来,公司将在PTA-聚酯环节实现完全配套,远期抵御单一产品的周期波动的能力和全产业链把控能力加强。

  文莱炼化项目稳步推进,实现原油到化纤丝全产业链。

  文莱炼化一体化项目10亿美元资本金和17.5亿美元银团贷款到位,截止9月30日,公司在建工程110.7亿元,主要为文莱炼化项目的投资建设。2019年,随着文莱炼化项目的投产,公司将实现从原油到化纤丝的全产业链,实现聚酯+锦纶双线发展。

  维持盈利预测,维持“买入”评级和目标价21.7元。

  对PTA景气向上和长丝景气维持的判断保持不变,我们维持2018-2020年EPS为1.45元、2.17元和2.32元。当前股价对应的2018-2020年PE为11/7/7倍,维持“买入”评级和目标价21.7元。

  风险提示:PTA景气向上不及预期;聚酯景气度下行;文莱项目不及预期;油价大幅波动。

(文章来源:光大证券

(以上内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除)

万2开户
(赠送炒股公式)
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml site.xml ticai.xml 光大证券:恒逸石化买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入