9月物价指数简评:基数作用CPI上行幅度高 下游疲弱PPI短期难高企,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

9月物价指数简评:基数作用CPI上行幅度高 下游疲弱PPI短期难高企
2018-10-17

  2018年10月16日,国家统计局公布2018年9月份CPI和PPI相关数据:(1)9月CPI同比增长2.5%,预期2.5%,前值2.3%,高于前值。(2)9月PPI同比增长3.6%,预期3.6%,前值4.1%,低于前值。

  CPI高企符合预期,基数效应影响显著:统计局公布的CPI数据显示:9月CPI同比2.5%,较8月升0.2个百分点(我们预测为2.4%),环比收于0.7%(我们预测0.65%)。具体来看:9月CPI环比0.7%,增速与8月持平,从大分类上来看,食品项的增长2.4%,与上月相同,非食品项上行0.3%,,较上月抬升0.1个百分点。从同比角度看:非食品项同比为2.2%,较上月下行0.3个百分点,食品项同比为3.6%,增幅为1.9个百分点。环比变动较小,同比涨幅较大的现象印证9月基数效应对CPI影响较大。

  根据我们的分析,9月CPI高企的原因主要有三:第一、食品项中鲜菜、猪肉环比涨幅较大:一方面:受非洲猪瘟持续影响以及“双节”对需求刺激,猪肉价格环比上涨3.7%,影响CPI上涨0.09个百分点。同时鲜菜价格自寿光大水后价格持续上行,9月CPI鲜菜环比增长9.8%,影响CPI上涨约0.25个百分点,猪菜价格对CPI助力较大。第二、非食品项中教育服务行业上行明显,环比增速为1.90%,为非食品项中影响最大的分项。第三、2017年9月CPI基数较低也对2018年9月CPI产生抬升助力(2017年9月CPI同比1.6%,为2017年下半年最低值)。

  根据我们的模型测算:环比来看:食品项中鲜菜、猪肉对CPI影响最大,分别抬升CPI0.25与0.11个百分点(统计局公布为0.25和0.09个百分点)。除此之外,鲜果环比抬升6.40个百分点,影响CPI0.12个百分点(统计局公布为0.10个百分点)。非食品项中:教育服务和服装(受秋装上市影响)对CPI环比影响最大,抬升CPI0.17和0.07个百分点(统计局公布为0.12和0.06个百分点)。同比来看:鲜菜价格上涨14.6%,影响CPI上涨约0.36个百分点;鲜果价格上涨10.2%,影响CPI上涨约0.16个百分点。9月CPI翘尾效应为0.5%,新涨价因素为2.0%。

  基数较高PPI下行,需求不足难有起色。9月PPI同比收于3.6%,较8月下行0.5个百分点(我们预测值为3.8%);8月PPI环比收于0.6%,较上月上行0.2个百分点。9月PPI呈现环增同降的趋势主要原因在于:第一、去年同期基数较高,基数效应拉低了PPI的增速。第二、虽然PPI的环比仍处于上行通路。但下游需求不足对价格也形成一定制约,增长力度不足。具体从行业角度来看,环比角度:化学原料、化学纤维、原油开采等行业涨幅较大,是PPI环比涨幅扩大的主要原因。这样反映出中上游行业表现较好,而下游行业受上游挤压,印证需求不足的现实。同时:据测算,在9月份3.6%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.9个百分点,新涨价影响约为1.7个百分点。

  整体而言,9月价格变动与预期相符。展望未来:CPI方面:年内CPI基数效应的冲击将逐渐减弱,同时需求不足也难以催动CPI大幅上行,因此预计CPI年内处于可控区间。PPI方面,油价有下行压力,同时下游需求难以高企,短期来看PPI也难有明显回升。

(文章来源:东北证券

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