中信建投黄文涛:预计四季度CPI增速回落 明年中枢上移但仍属温和,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中信建投黄文涛:预计四季度CPI增速回落 明年中枢上移但仍属温和
2018-10-17

  2018年9月CPI同比上涨2.5%,较上月回升0.2个百分点,符合市场与我们预期;PPI同比上涨3.6%,较上月回落0.5个百分点,增速略高于市场与我们预期。点评如下:

  一、CPI食品项增速扩大,非食品项增速缩窄。9月食品价格同比3.6%,较上月大幅回升近2个百分点,对CPI增速拉动幅度扩大近0.4个百分点;非食品价格同比2.2%,较上月回落近0.3个百分点,对CPI增速拉动幅度缩窄近0.2个百分点。

  二、CPI食品项上涨明显,但基本与高频数据一致。蔬菜同比增速扩大近10个百分点,寿光受灾影响仍然持续。猪肉价格同比跌幅收窄近2.5个百分点,22省市猪肉价格水平已有所回落,同比跌幅收窄主要是去年基数走低所致。其他变化较明显的分项中,鲜果同比增速扩大,蛋类同比增速缩窄。

  三、受服务项拖累,CPI非食品项涨幅回落明显。10月月报中,我们认为9月CPI最大的不确定因素在于服务项,由于9月开学以及中秋、国庆长假等因素,有可能出现教育、旅游等服务价格的异常波动,进而导致CPI异常变动。从公布的数据看,教育价格同比增速扩大0.3个百分点,略有提升。旅游价格同比降幅近4个百分点,回落明显;查找去年旅游价格环比增速,跟历史均值基本吻合,基数并不算高,因此价格增速回落可能来自于需求端较弱,另外一个可参考的线索是国庆假期旅游数据偏弱;尽管旅游在CPI中权重数据尚不得知,但可推测对CPI增速有一定拖累。其他服务项价格增速较为平稳。房租项同比增速跟上月持平,前期重点城市房租上涨导致的通胀担忧并未出现。

  四、PPI同比回落,趋势符合预期但增速略超预期。其中,生产资料同比4.6%,较上月缩窄0.6个百分点;生活资料同比0.8%,较上月略升0.1个百分点。

  五、预计四季度CPI增速回落,明年中枢上移但仍属温和。高频数据显示,10月猪肉价格虽有波动涨势趋弱,菜价虽在历史高位但节后绝对水平回落较快,预计将带动四季度CPI增速有所下行。从更宏观的层面看,年中以来市场通胀预期骤然升温,主要是汇率(人民币贬值导致的输入性通胀)、菜价、猪肉、粮食、房租上涨等多项因素叠加,但汇率、菜价、房租上涨的影响偏短期或者幅度较小,猪肉与粮食不确定较大但从目前的库存等指标看风险有限,预计明年CPI大幅上涨的可能性较小,通胀水平仍属温和。

(文章来源:中信建投

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