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保险:从历史保费看上市险企
2018-10-04

  保费:从未下滑的“奇迹”

  从1999年保监会数据算起,中国保险市场无论是从总保费、财产险保费还是人身险保费中任意角度看,保费市场都延续了惊人的19年时间,均同比正增长的神奇数据。这源自期间中国经济的持续给力。但保险行业的在保费端,基本没有出现诸如房地产行业08年销售面积大幅下降、13年白酒行业“三公消费”和塑化剂危机以及15年空调行业销量同比下滑的问题。

  中国保险市场17年以3.66万亿元的原保费收入,超过日本成为全球第二大保险市场,但中国保险市场依旧处在初级阶段。2017年我国保险深度为4.42%,保险密度为2632¥/人(约384美元)(保险深度=总保费/GDP;保险密度=总保费/人口)。2017年,全球保险深度约为6.23%(一说6.13%,未核实),保险密度为650.85美元。中国上述两个数据与全球平均水平的比值分别为:70.95%和59%。注意,这只是和全球平均水平比,如果是和保险市场成熟的发达国家比,6—10倍的差距非常明显。

  1999年保险市场的总保费收入为1393.22亿元,财险市场保费521.12亿元,人身险市场保费872.1亿元(其中寿险768.3亿元)。到2017年,上述数据已经分别增长为,总保费收入36581.01亿元,财险保费收入9834.66亿元和人身险保费收入26746.35亿元(其中寿险21455.57亿元)。同比增长分别为,总保费:25.26倍;财险保费:17.87倍;人身险保费:29.67倍(其中寿险:26.93倍)。从更细的分类看,人身险中的健康险表现最为抢眼,从36.54亿元到4389.46亿元,同比增涨119.13倍。

  所以,在寿险市场监管不断趋严,增速放缓的情况下,人口老龄化加剧和大众健康意识的觉醒,某一天健康险超越财险市场,甚至成为与寿险并驾齐驱的市场时,请不要惊讶。

  通过图一,可以看到2011年和2012年,人身险市场同比2010年其实是下滑的,从未下滑的‘奇迹’似乎并不成立。不过,这主要是因为2010年实行的《保险合同相关会计处理规定》,对保险公司混合合同进行分拆,更好把握保险公司的真实风险水平。在2013年及之后,保监会发布的保费数据,开始单列出两个项目:“人身保险公司保户投资款新增交费”和“人身保险公司投连险独立账户新增交费”,大体可以理解2010年混合合同分拆,主要是针对保险公司类似于券商的“资管业务”,保险公司只收一点管理费,该部分保费无法通过风险测试(也包括可分拆万能险中投资部分),收入不得归入保费收入,计入“保户投资款新增交费”。而“投连险独立账户新增交费”主要针对投连险中,非保费的负债。

  2013年,上述两个项目的市场总金额分别为:3212.32亿元和83.18亿元,均未算入当期保费,但2011年和2012年保监会也并未单列这两项数据,若这两个年度即使加上金额不及2013年的数据,对保费提升也是一个等级(或其此前保费减去上述数据)。

  投资者一般都认为2011年和2012年是市场原因导致的保费收入低迷,不过从2010年各险企每月公布的新旧会计政策前后数据的差异看,标准不同(或曰:监管趋严的原因)才是最大症结所在。这从财险、健康险和人身意外伤害险市场同期保持稳定增长可见一斑,因为这3个产品较少涉及上述混合合同问题。

  中国平安:让人惊叹的强大

  平安在保险主要的两个细分市场:财险和寿险都不是行业第一。不过,双双取得第二的好成绩,依旧足够让人惊叹,且与第一的位置持续拉近。

  笔者选取2011年至2017年为区间(2010年会计准则变更,同比意义不大),整体市场看,总保费2017年同比2011年增长155.11%。其中,财险同比112.97%、人身险同比175.13%(寿险同比146.74%)。

  同一区间,中国平安寿险同比210.11%,财险同比159.18%。中国人寿保费同比60.95%;中国太保寿险同比86.68%,财险同比70.62%;新华保险保费同比15.29%;中国人保财险保费同比101.47%。可以看到,平安负债端的增速是令人惊叹的远超市场的整体增速,而人寿、太保、新华和人保等虽然同样增长,但连市场整体水平也没有达到(平安的健康险和养老险表现更加惊人)。(详见图表)

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