电改政策陆续落地 火电板块持续推荐,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

电改政策陆续落地 火电板块持续推荐
2018-09-17

  上周行情:

  上周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为+0.43%、 +0.84%、 -0.13%、 -1.17%;上证综指和创业板指数涨跌幅分别为-0.76%、 -4.12%。行业观点:

  8 月份发电量同比增长 7.3%,维持较快增速

  国家统计局公布 8 月份能源数据, 8 月份发电量 6404.9 亿千瓦时,同比增长 7.3%,增速比上月加快 1.6 个百分点;日均发电 206.6 亿千瓦时,再创新高。 1-8 月份,发电量同比增长7.7%,比去年同期加快 1.2 个百分点。其中,火力、水电、核电、太阳能发电的增速分别为 6.0%、 11.5%、 16.9%、 12.2%,维持较快增速。

  山西、山东两省电改政策落地,试点推进“基准+浮动”定价机制

  山西和山东两省发布进一步开放市场电的指导文件,文件的重点均放在推进煤炭、钢铁、有色、建材四个重点行业参与市场交易和电价的定价机制改革上。山东省要求 2020 年起四大行业企业必须全部进入市场,而山西是鼓励四大行业全电量参与市场。

  试点推进“基准+浮动”定价机制,电价存在上涨可能

  定价机制改革均成为两省电改文件中的重点,其中山东省明确将在四季度选取四个行业中用电量较大的企业,开展“基准电价+浮动机制”的交易试点。鼓励签订中长期交易合同,长协+现货的交易体系初现。

  两省电改文件均重点提出鼓励发用电双方签订 3-5 年甚至更长期的交易合同,约定电量、价格及调整机制、偏差处理、违约责任等内容。工业用户生产的计划性较强,因此用电量也较容易预测,具有签订中长期交易合同的可行性,中长期合同可成为大用户或售电公司的主要电量来源。目前各地均在推行电力现货市场交易,未来我国有望形成以中长期协议为基础,以现货交易为补充的电力交易体系。

  广东省降电价措施不涉及煤电,上网电价仍稳定广东省印发的《广东省降低制造业企业成本支持实体经济发展若干政策措施(修订版)的通知》中降电价的 5 项措施中,并未提及降低燃煤机组上网电价,目前煤电企业仍亏损严重,成本压力较大,煤电的长期亏损将导致企业发电意愿不强,从而影响电网安全稳定,因此煤电上网电价下调可能性小,无需担忧个别地区下调燃煤机组上网电价的情况和传闻。

  建立“基准+浮动”市场化电价机制,有望使火电企业能够恢复合理的收益率水平,回归真正的公用事业属性,进而提升企业的估值。如煤电联动机制不顺畅, 在煤价和电力供需改善的情况下,也能够带来火电业绩确定性的反转,板块具备极高的配置价值,强烈推荐港股的【华能国际】【华润电力】【华电国际】和 A 股的【华电国际】【华能国际】【皖能电力】。

  山东降低一般工商业电价,利好大于利空

  9 月 12 日,山东省物价局发布《关于降低一般工商业电价及有关事项的通知》,提出四项降价措施:①降低电网输配电价,②降低政府性基金附加标准, ③降低部分燃煤发电机组上网电价,, ④明确自备电厂企业政策性交叉补贴标准。我们认为以上四项措施中,前两项对发电企业没有影响,③将对部分燃煤发电机组上网电价产生利空影响,④将提升自备电厂成本,从而有利于统调机组利用小时提升。降低燃煤发电机组上网电价,华能、华电业绩影响有限

  我们测算燃煤发电机组调整对华电国际全年归母净利润的影响约 1.2 亿,对华能国际全年归母净利润的影响 1.3 亿元,业绩影响有限。同时,政策将燃煤发电上网电价下调至不低于燃煤标杆电价,表明当前煤电企业的成本压力较大,煤电上网电价继续下调的可能性小。

  完善自备电厂价格政策,提升火电机组利用小时数约 11%自备电厂价格政策的完善,有利于提升统调机组的利用小时数。 假设山东省自备电厂淘汰机组 500 万千瓦,其余 2500 万千瓦自备机组利用小时数降低至统调机组水平,全省年度火电发电量约 4808 亿千瓦时,预计将提升统调机组利用小时数至5180 小时,较 2017 年山东火电机组利用小时数 4660 小时提升520 小时,增幅约 11%。

  风险提示:宏观经济下滑风险、煤价大幅上涨的风险,政策执行不及预期的风险、电价下调的风险。

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