航空运输行业点评:旺季逻辑基本兑现 客座率创历史新高,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

航空运输行业点评:旺季逻辑基本兑现 客座率创历史新高
2018-09-17

  事件

  6 家 A 股航空公司 8 月运营数据披露完毕,我们根据公司数据测算, 8 月民航 ASK 增速 11.4%, RPK 增速 13.7%,客座率 86.8%,同比提高 1.7 个百分点。

  时刻管控效果显现, 需求回流创历史最高客座率

  2018 夏秋航季民航局严格控制枢纽机场时刻增量, 且于暑运旺季严格控制加班, 8 月一线机场起降架次增速相当有限,即便部分中小机场仍有所放量,民航 ASK 同比增速环比依然有所走低, 这说明在民航时刻收紧政策主导下,航空公司于通过各种手段投放运力的空间正逐步收窄。不同于 7 月旺季姗姗来迟,旺盛的客流增长贯穿 8 月整月, 且准点率大幅提高引领需求回流锦上添花,全民航客座率高达 86.8%,创历史新高。

  航空公司间增速明显分化,以上海为主基地的三航司客座率亮眼

  各航司增速出现显著分化,其中以上海为主基地的东航、春秋、吉祥受时刻控制影响较大,旺季 ASK 增速相比上半年大幅下降,分别仅为 4.6%、 11.1%、7.6%,在上海市场需求持续旺盛增长的引领下,客座率均表现良好,其中东航、吉祥在国内线的强势拉动下,总体客座率分别大幅提升 3.1%、 2.1%。 值得一提的是,东航 8 月国内客座率高达惊人的 88.1%,高出历史前极高值达2.1 个百分点。

  价格客座率双升, 旺季逻辑基本兑现,

  2017 年旺季民航供给增速低基数, 2018 年旺季 ASK 同比增速仍较快,但环比增速明显放缓, 同时准点率大幅提高,客座率保持高位, 票价明显改善,基本印证了我们暑运前提出的“ 2018 年旺季行业实际运营实现的 ASK、 RPK同比增速未必出现大幅下降,但并不影响供给侧逻辑及价格提升”的判断。

  静待冬春时刻表公布,淡季价格同样有望明显复苏

  金秋已至,冬春换季即将到来。 民航局明确坚持控总量调结构,主辅协调机场时刻增量控制在 3%以内,非协调机场时刻增量最大不超过 30%,或每小时不超过 4 个起降时刻增量,各地区机场时刻增量原则上控制在 5%以内,时刻总量仍相对紧张。不过因本次时刻配置政策提出对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多 2%的额外时刻增量, 并开展夜间国内航班试点, 或对时刻增速造成一定扰动,因此仍需静待时刻表具体数据。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下,冬春季民航供给增速将逐步放缓,淡季价格同样有望明显复苏。

  投资建议

  民航供给受政策管制难以快速放量, 需求仍保持平稳健康增长, 暑运旺季逻辑基本兑现。 在时刻收紧及票价改革持续深入的刺激下, 冬春航季价格有望持续改善, 继续推荐三大航, 关注春秋、 吉祥。

  风险提示:宏观经济超预期下滑, 油价大幅上涨, 汇率剧烈波动, 安全事故。

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