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上市公司天价收购微信号 有钱任性还是眼光长远?
2018-09-13

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  翰叶股份高价收购海量公众号疑问未解,利欧股份又拟23亿买微信自媒体

  都说做微信公众号难,但做好了极高的回报还是令人趋之若鹜。9月11日晚间,利欧股份一份股权收购公告,将微信公众号的高估值曝光,引发市场热烈讨论。此前,翰叶股份拟38亿收购981个微信公众号的疑问至今还未厘清。公众号真的如此值钱?做公众号真能一夜暴富?

  利欧股份拟23.4亿收购苏州梦嘉75%股权

  根据利欧股份公告,9月11日,公司与宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨签署了《苏州梦嘉传媒有限公司股权转让框架协议》,拟以现金23.4亿元收购苏州梦嘉75%股权。

  公告显示,苏州梦嘉成立于2015年,是一家主营微信自媒体的内容营销公司,涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域,目前已积累约2.8亿订阅用户。同时,苏州梦嘉每年为快消、服装、化妆品、3C、食品、家居、保健品、金融、小说、在线娱乐等行业约2500名客户提供基于社交自媒体平台的精准营销服务。根据苏州梦嘉旗下微信公号“梦嘉传媒”发布的文章,截至今年上半年,苏州梦嘉共有近700名员工。

  而此次交易对价的计算是以苏州梦嘉承诺2018年净利润为基准,溢价12倍得出的。交易对方承诺2018年净利润2.6亿元,溢价12倍就是31.2亿元,收购75%股权对价为23.4亿元。

  高溢价收购,交易对方也作出高业绩承诺。交易对方承诺,苏州梦嘉2018-2020年实现净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元。

  对于此次并购,利欧股份甚为乐观。公司表示,构建完整的微信营销生态圈,扩充公司的数字营销业务版图,是公司近几年业务战略的重要内容之一。本次若能实现对苏州梦嘉的投资收购,在客户、技术、媒体资源等方面,公司与苏州梦嘉都可实现良好的资源协同,有助于公司开拓新的媒体渠道,进一步提高流量变现能力。

  仅3个月粉丝暴涨4400万令投资者质疑

  虽然此次利欧股份公告并未具体披露太多内容,但已经足够引起市场的质疑。

  首先是对2.8亿订阅户的质疑。根据苏州梦嘉官网6月11日发布的公司自身的获奖资讯内容,彼时称“公司目前已积累2.36亿的订阅用户,各类内容单日阅读量超过3000万,每年为近2000家客户提供营销服务。”然而,刚刚过去3个月,苏州梦嘉订阅用户就增加至2.8亿名,3个月涨粉4400万,客户增长500名。

  而《金融投资报》记者查阅天眼查信息发现,苏州梦嘉名下有6个微信公众号,包括“小果妈咪”、“每天健康养身”、“伴读书房”等,但具体在微信上查询,仅有伴读书房能够维持每条推送在1万+以上的水平,其余公号要么没有内容,要么阅读数极少。

  其次是投资者对12倍高溢价并购风险的担忧。对此,利欧股份董秘在回应媒体时表示,看好自媒体行业,本次公司收购的标的客户结构与千万粉丝大号不同,单个公众号平均粉丝量在20W—30W左右,内容接地气,体量小而美,更有利于变现。但从互动平台上的讨论来看,投资者明显并不认可该回答。

  值得注意的是,苏州梦嘉一位90后股东可能暴富也成为市场关注的焦点。上述拟转让股权的交易对方之一张地雨持有苏州梦嘉25%股权,而利欧股份公告张地雨的身份信息显示其出生于1990年后,而按照此次交易的估值,张地雨持股价值7.8亿元。

  尽管质疑不断,但二级市场上利欧股份还是赚足了眼球。9月12日早盘公司股价高开高走,瞬间封死涨停板,收盘报2.01元/股,涨9.84%。

  瀚叶股份38亿买大量公号连遭问询

  事实上,利欧股份溢价12倍并购自媒体运营公司并非A股市场个案。在此之前,瀚叶股份宣布拟38亿元并购981个微信公众号已经闹得沸沸扬扬,截至目前,围绕着此笔并购的疑问仍未厘清。

  去年11月28日起,瀚叶股份因筹划重大事项停牌至今。到今年4月26日,公司公告称,拟以38亿元向浆果晨曦、纪卫宁等发行股份及支付现金购买其合计持有的量子云100%股权,并且募集配套资金总额不超过10亿元。后来,交易价格下调至32亿元,募集配套资金总额调整至不超过8.5亿元。

  同苏州梦嘉一样,量子云也是一家依托“微信生态圈”,专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司,公司成立于2014年,运营981个微信公众号,粉丝数量合计超过2.4亿。量子云2016年、2017年营业收入为1.32亿元、2.35亿元,净利润为8713.21万元、1.53亿元。

  瀚叶股份并购预案一出,市场质疑声便不断。预案披露,量子云2016、2017年编辑部仅16人、50人,如何运营981个公众号?成立4年余股权转让已经进行了9次,期间最高估值20亿,怎么卖给上市公司就是38亿估值且溢价28倍?最初的创始人早已套现走人,2016年前十大公众号产生的营业收入为2329.73万元,占当年营业收入的17.65%,前十大公众号粉丝量占比约25%,产生17.65%的营业收入,难道另外75%的粉丝量产生81.35%的营业收入……一系列的问题上交所也关注到了,5月11日发函要求公司就标的资产的合规运营风险及政策风险、交易合理性、标的盈利模式等提出犀利10问。之后在延期回复公告5次之后的6月15日,公司终于做出了回复。

  但是,事情并没完,瀚叶股份刚回复,上交所二次问询函又至,要求公司就量子云的资产估值及持续盈利能力、行业情况等内容再提出13问。这一次,依然是无限的延期,《金融投资报》记者梳理发现,延期回复公司至少有12次。到目前,公司依然未就二次问询做出回复,市场的质疑依然还在。而诸多市场人士认为,上交所的问题对应到利欧股份身上依然适用。

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