电子通信行业:PCB产业转移历史机遇 平台化布局厚积薄发,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

电子通信行业:PCB产业转移历史机遇 平台化布局厚积薄发
2018-09-13

  21世纪以来,全球PCB 产业重心逐渐从欧美向亚洲转移,形成了以亚洲(尤其是中国大陆)为中心、其它地区为辅的新格局。随着中国PCB产值占全球的比重不断增加,中国大陆PCB将进入持续稳定增长阶段,2017年中国产值299亿美元,同比增长5.2%,远高于全球2.8%的增速。伴随着全球PCB产业的转移,我国有望复制台湾企业的发展经历,出现一批百亿级别的PCB企业群,并逐渐夺得PCB行业的主导地位。

  在需求端,消费电子、5G以及汽车电子是中国PCB产业发展的主要驱动力。近几年消费电子市场增速放缓,但是市场份额向中国厂商转移,给上游PCB厂商带来机会。汽车方面,预计未来汽车电子会有较大增长,将成为承接消费电子的PCB增长动力。5G时代则将带来通信行业基站与传输网建设,预计较4G会有数倍的提升空间。同时在IC载板方面,芯片国产化将有大量下游封装材料配套需求,为下游厂商提供机会。

  在供给端,我们预计行业会向龙头厂商集中,其主要原因是:原材料涨价,环保要求趋严,以及技术升级。在市场份额集中的过程中,由于无法在成本上升的环境和竞争中生存,中小微厂商将逐渐被淘汰。长远来看,这将促使PCB行业回归理性,有利于产业链健康发展。

  深南电路作为国内PCB的龙头企业,其竞争优势包括:一站式的平台化布局,IC载板领域的技术优势,同时深南不断进行研发投入面向未来技术升级,在管理和激励机制上也具有一定优势。

  深南电路率先深入PCB、电子装联、IC载板领域布局并取得成果。平台化的模式可以使深南充分发挥协同效应,提高经营效率。在技术角度,深南目前是国内唯一一家能够量产并且盈利的IC载板公司,技术实力领先。深南一直保持技术驱动盈利的战略定位,研发投入占比在同行业处于前列,面向未来进行技术升级。在管理和激励角度,过去两年深南在董事长由镭的指导下,推行现代化的管理方式,效率不断提高,期间费用率逐步下降。同时深南通过高于行业平均的薪酬水平来深度绑定高层管理团队,有利于公司发展。

  投资建议与评级:

  目前,中国的PCB行业正处于一个历史机遇期,全球市场份额正在逐渐向中国转移。需求侧,5G时代的到来,消费电子,汽车电子将会给PCB行业带来新的增长点;供给侧,环保、原材料涨价以及技术升级将会加速行业洗牌。未来产能持续向中国转移,龙头厂商如深南等将受益。

  深南电路作为中国领先的PCB公司,拥有技术、管理优势,多年来依靠优质的产品与成功的销售战略实现快速增长,在中国PCB行业大潮中预计将有稳定发展。2017年上市后公司资金更加充裕,各产品业务稳健提升。从目前来看公司发展势头良好,预期南通及无锡工厂投产后营业收入将增长22.04亿元,业绩将会加速增长。因此认为深南电路有望成为百亿级规模的PCB企业,值得重点关注。

  我们预计2018-2020年6.0亿、8.5亿、12.3亿净利润,目前估值31倍,行业平均在25倍左右,考虑战略一体化和技术领先优势,2018-2019年合理估值在30X-35X之间,2019年估值在280亿左右。

  风险提示:

  1、5G投资建设进度低于预期;

  2、募投产能建设低于预期;

  3、大客户过于集中,经营困难情况下议价能力较弱。

限时优惠:万1.8开户
(赠送JK波段王公式)
免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml