联讯证券:上汽集团买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

联讯证券:上汽集团买入评级
2018-09-12

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  事件:上汽集团公布2018年8月份产销快报

  公司8月产销分别实现48.71万辆和52.84万辆,同比变化分别为-10.8%和+0.3%,今年累计产销实现458.73万辆和453.20万辆,同比增长6.9%和9.1%。

  点评:

  自主表现亮眼,销量持续爆发

  上汽乘用车8月销量5.00万辆,同比增长23.0%,本年累计销量45.71万辆,同比增长46.8%。上汽大通8月销量0.92万辆,同比增长7.6%,本年累计销量8.32万辆,同比增长30.5%。荣威及名爵各车型陆续覆盖燃油版、插混版和纯电动版,上汽自主在智能化、网联化及电动化的积极布局成为推动销量持续高增长的驱动因素。9月荣威推出Marvel X,将打造“网红爆款车型”并进军入门级豪车市场,是公司产品升级及提升单车净利润的重要支撑。

  上汽大众销量领先,新品势头良好

  上汽大众8月销量15.60万辆,同比增长2.7%,今年累计销量132.86万辆,同比增长6.0%,是公司业绩增量的重要驱动因素。大众目前销量增长主要来自新朗逸(基于MQB平台)、凌渡、途观、辉昂及途安等车型。低端车型销量出现下滑,预计在POLO换代后将回暖。途昂销量小幅下滑,但仍是公司业绩增长的重要驱动因素。即将上市的紧凑型SUV途岳,将完善上汽大众SUV的产品线分布,形成途岳、途观和途昂分配,预计在上市后销量将逐步爬坡。

  上汽通用短期持续回调,整体增长无忧

  上汽通用8月销量15.86万辆,同比减少3.8%,本年累计销量125.17万辆,同比增长6.5%。上汽通用正处于产品换代的空档期,对销量造成了一定的影响,连续三月不及去年同期,但凭借雪佛兰及凯迪拉克的热销,对冲部分新产品周期空档的冲击。

  核心观点:增速放缓背景下,龙头确定性强

  2018年7月和8月乘用车销量同比增速连续下滑,行业增长放缓,自主品牌面对压力增大,竞争加剧,行业整体盈利能力下降。我们认为在行业增速放缓及产能出清的大背景下,上汽作为绝对龙头优势显著,完善的产品线布局推动市场份额持续提升,业绩优且股息率高,长期确定性较强。

  盈利预测和估值

  我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为9051亿元、9707亿元、10272亿元,归母净利润为384亿元、430亿元、455亿元,EPS分别为3.28元、3.68元、3.90元,对应2018年、2019年和2020年的PE为9倍、8倍、7倍。综合考虑,维持“买入”评级。

  风险提示

  汽车销量不及预期风险,

  自主品牌盈利能力下降风险,

  宏观经济波动风险。

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