社服2018中报综述:免税、酒店、人力资源业绩亮眼,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

社服2018中报综述:免税、酒店、人力资源业绩亮眼
2018-09-12

  收入增长放缓,但利润增长提速,盈利能力稳中有升。考虑历史追溯调整,18H1社服板块实现营收640.0亿元/+27.7%,归母净利润52.8亿元/+32.7%,扣非后归母净利润45.4亿/+33.1%;板块整体毛利率43.0%/+0.9 pct,净利率9.4%/+0.5 pct,ROE 5.3%/+0.9 pct。

  免税占社服板块营收比重33%/利润比重42%,得益于区域扩张+行业高景气度,18H1营收同增68%、业绩同增48%,助推社服板块整体较高增长。未来成长空间:1)海南政策加码、京沪市内免税店、海外扩张等助力规模持续提升;2)规模质变下毛利率稳步提升。

  酒店板块营收增速放缓(+7%),但利润依然强劲增长40%,由于龙头首旅&锦江采用轻资产策略(直营净关店、加盟店迅速扩张,而加盟店贡献收入仅有直营店1/10,但利润率高),预计未来利润增速>营收增速状态将持续。

  人力资源:科锐国际业绩靓丽,18H1营收增长37%/扣非归母净利润同增44%。三大业务板块均增长强劲,灵活用工尤为亮眼(营收同增43%/毛利同增60%)。公司一体两翼战略坚定,线下服务体系日趋完善,线上平台产品不断丰富;同时国际化战略有序推进,下半年增长可期。

  景区:人文景区18H1业绩增长27%,其中宋城演艺同增22%、中青旅同增39%(剔除古北地产结算收益估算同增8%)、大连圣亚同减9%。自然景区业绩加剧分化,整体表现平淡,静待门票降价靴子落地。

  出境游行业回暖&个股分化。18H1中国公民出境游人次7131万/+15%,18H1四大航空公司国际客运量累计增长15.46%;亚洲热度高涨,6月赴泰/越/日/韩游客分别同增18%/32%/30%/49%;欧洲区域暴恐压制减弱,客流逐步抬升,汉莎航空6月亚太航线客运量同增6.7%。个股业绩表现分化,腾邦/众信/凯撒上半年扣非业绩分别同增56%/24%/2%。

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