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外资不惧波动 多路径涌入A股
2018-09-06

  以外资机构为代表的境外资金,正在持续地影响A股市场的生态。

  8月27日,中国基金业协会一次性批准了三家外资海外投资私募基金的备案登记;8月31日,中国证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》向社会公开征求意见;9月3日起,A股纳入MSCI指数的比例将从2.5%上调至5%;紧接着,全球另一大指数公司富时罗素将在本月召开评估会议,决定是否将中国A股纳入其编纂的核心指数中。

  无论是外资机构的实际入驻,还是外资资金的多渠道引入,在监管层的主导下,A股市场与海外接轨的程度正不断深化,尽管短期内新引入的海外资金或有限,但未来从量变到质变的过程值得期待。

  “洋水”涌入

  愈加开放的市场,必然迎来更多外资的关注。一家国际资产机构的中国区总裁日前向21世纪经济报道记者表示,“我们非常看好中国资管行业的发展潜力,目前也在准备申请在华私募基金管理人牌照,未来三年内将搭建在华独资经营的基础架构。”

  上述人士认为,“实施资管新规是中国资管行业发展的一个新起点,尽管处理影子银行、打破刚性兑付的举动在短期内会对市场带来负面冲击,但从长期来看,我们是非常认可这一做法,因为这意味着市场上将出现越来越多真正的投资管理产品,中国市场将越来越规范化。”

  该人士进一步指出,“目前中国仅有56%的高净值人士配置海外资产,全国社保基金投资境外资产比例仅为6.6%,远低于上限20%,这意味着中国还有极大的海外资产配置需求;另外,养老金制度建立,试点税收优惠计划,引入养老目标基金,也给中国的资管行业带来了新机遇。因此,综合各方面来看,中国市场将是我们今后必须进一步开拓的重要领域。”

  对中国市场感兴趣的外资机构并非少数,中国基金业协会日前公布,在8月27日一次性批准了瑞银睿华海外、野村海外和法巴海外三家外资海外投资私募基金的备案登记。

  不过,与此前登记的14家外资系私募证券投资基金管理人不同,这3家外资系私募登记的是其他私募投资基金管理人,属于QDLP(合格境内有限合伙人)管理机构,主要是在国内募资人民币投向海外市场,此前已经有十余家外资机构拿到这一牌照。

  香港一位外资机构相关人士向记者表示,“虽然近期A股市场整体表现不佳,但确实有不少票的估值进入到了可以考虑投资的区间,最近北上资金净流入数据不断创新高,说明有这样想法的外资机构并非少数。我们最近注意到一些吐槽外资机构是‘洋韭菜’的段子,说外资被A股套牢,其实我们对于短期的亏损并没有很焦虑,因为我们对自己的投资框架是有信心的,最重要还是追求长期回报。”

  关注长期影响

  在谈及外资对A股的影响时,更多受访者将目光着眼于长期。

  华南一位公募国际业务部负责人向记者表示,“规则的重塑无法一蹴而就,外资对A股市场的影响必然是循序渐进的,因为以目前外资持有A股的体量来看,基本难以对A股造成多大具体影响,但变化是会慢慢发生的,尤其这一两年大家已经明显感觉到一些边际上的变化。”

  从外资机构实际持有A股市场的体量变化情况来看,最近两年确实发生了不小的变化。

  据央行数据统计,截至2018年6月末,境外机构和个人持有A股规模为1.28万亿元,占同期A股自由流通股市值的比例为5.95%。其中,通过陆股通持股6606.07亿元,约占外资持股总规模的51.8%,较2017年同期的39.9%大幅提升。

  外资持有A股数值最早披露于2014年。在2013年末到2014年3月份,境外资金持有境内人民币股票的规模一直处于下降通道,至2014年3月末,降至阶段低点3192.87亿元,占同期A股自由流通股市值的比例仅为3.3%。与这一阶段低位相比,外资持有A股市值已经增长了3倍,占A股自由流通股市值的比例也接近翻倍。

  前述华南公募国际业务负责人指出,“外资对A股的持有市值的爆发主要还是在最近两年,其中陆股通的开放是刺激外资流入A股的最主要原因。随着外资进入A股的渠道越来越多,未来外资的占比肯定会不断提升,话语权也会扩大。从长期来看,我们希望外资的机构化操作风格能够逐渐改变国内散户化投资风格,当然这并非易事,因为这还涉及到我国资本市场的对外开放能否一直持续。”

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