非银金融:中报分化加剧 沪伦通征求意见稿落地 ,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

非银金融:中报分化加剧 沪伦通征求意见稿落地
2018-09-04

  本周保险板块跑输沪深 300,跑赢非银板块。本周保险版块中报披露结束。利润方面,由于 750 天国债移动平均收益率上行影响,上市公司折现率区间均有所上调,上市险企均实现寿险净利润同比 20%以上的大幅增长。2018 上半年,受 134 号文和银行理财收益率高企的影响,上市险企新业务价值增速相对放缓,但由于新业务价值占内含价值比例相对较高,内含价值实现 5%-10%之间的增长。展望四季度,随着上市险企新单保费基数的减小,及险企大力销售完成全年业绩指标,我们预计新业务价值增速及新单保费增速将迎来进一步抬升。投资收益方面,十年期国债迎来上行趋势,本周在 3.6%左右震荡,考虑流动性,我们认为债券收益率整体向下风险较小,上市险企投资收益将持续保持稳健。财险方面,车险保费增速相对非车保费增速较低,平安财险和太保产险综合成本率均符合预期。车险市场竞争加剧带来手续费在保费收入中占比显著抬升,造成费用率的抬升, 但险企积极加强风险筛选和理赔管理,综合赔付率有所下行。目前保险板块估值仅为 0.8-1.18 倍 P/EV,新华保险中国太保估值低于可比 2011-2012 年的最低估值,保险个股估值低于 1 倍 P/EV 的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价,除限制名单外,推荐关注新华保险中国太保

  本周券商板块跑输沪深 300 和非银板块,估值仍处于 1.2 倍 PB(LF)的历史底部。32 家 A 股上市券商 2018 年中报已披露完毕,从披露结果来看,强监管促使证券业牌照红利萎缩,行业核心竞争力逐步转向资本实力和客户资源,导致行业马太效应显著:一方面,上半年证券业营业收入同比-11.92%、净利润同比-40.53%,而上半年上市券商营业收入合计同比-7.73%、归母净利润合计同比-23.10%,上市券商表现好于行业整体;另一方面, 上半年五大龙头券商营业收入合计同比-4.21%,归母净利润合计同比-11.33%,五大龙头表现好于上市券商整体。 本周末证监会就沪伦通存托凭证业务监管规定公开征求意见,明确了沪伦通 CDR 发行审核制度、跨境转换制度和持续监管要求,并明确了境内上市公司境外发行 GDR 的监管安排;依据第九次中英战略对话达成的共识,沪伦通将在年内开通,资本规模雄厚、机构客户资源丰富、境外托管能力强的龙头券商将从中受益。长期来看, 资本市场自上而下改革带来的政策红利有望逐步释放,风控完善、资本实力雄厚的龙头券商将优先收益。建议投资者关注长期商业模式清晰的龙头券商,重点关注中信证券(行业领军者,综合实力突出)和华泰证券(定增落地混改获批,财富管理日益精进),左侧逢低布局。

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  证券:中信证券华泰证券

  保险:新华保险中国太保

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