张忆东:下半年港股业绩增速将下行 轻仓才能打游击战,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

张忆东:下半年港股业绩增速将下行 轻仓才能打游击战
2018-09-03

   一、回顾:轻仓卧倒—至暗时刻—从反击战到游击战

  二、外患未除,内忧待解

  2.2、新兴市场风声鹤唳,北水持续流出。1)8月底土耳其局势再度恶化,阿根廷货币开始新一轮暴跌。2)港股容易受到新兴市场风险影响,历次危机期间表现均不佳。3)新兴市场动荡、AH溢价率回落,港股对北水吸引力下降,8月当月北水流出230亿元。

  2.3、主动配置的外资仍在增持中国资产,警惕四季度经济下行叠加新兴市场危机外资短期降低中国资产配置的风险。1)央行重启逆周期因子,人民币汇率企稳有助于稳定信心。2)基本面数据短期尚稳,8月PMI小幅反弹。3)警惕四季度经济下行、新兴市场危机导致外资短期降低中国资产配置的风险。

  2.4、中报结果喜忧参半,下半年港股业绩增速将下行。

  ——恒指、国企指数、恒生综指、恒生综指非金融净利润分别同比增长19%、8%、13.7%、18.5%,增速均较2017年下半年下降。50.3%的公司业绩好于预期,46.2%的公司业绩低于预期,3.4%的公司业绩与预期持平。

  ——下半年港股业绩增速将下行。1)非金融ROE回升至2013年水平,依赖净利率提升,资产负债率处于高位,总资产周转率未见改善,回升难以持续。2)盈利超预期的是原材料、工业和消费品,下半年周期性行业有下行压力。

  四、投资策略:轻仓,才能打游击战

  4.1、以低仓位抵御风险,灵活游击战。在低仓位的基础上,进行游击战,拥抱有安全边际、性价比更好的优质资产来度过漫长的至暗时刻。

  4.2、持仓各按所需:1)建议全球配置型投资者,基于分散风险的角度,按照严格的估值和盈利的性价比,配置今年以来调整充分、估值在全球有吸引力的中国各行业龙头。2)建议对冲基金:采取多空组合的策略,重点挖掘个股。

  风险提示:美国加息超预期、新兴市场风险、汇率风险、“中国去杠杆”超预期。

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