军工:中报业绩持续改善 重点聚焦央企龙头 ,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

军工:中报业绩持续改善 重点聚焦央企龙头
2018-09-03

   本周核心观点

  1、军工板块整体营收增速加快,归母净利润维持较高增速。2018年上半年军工板块160家上市公司共实现营业收入3013.78亿元,同比增长14.35%,增速较一季度提高6.9个百分点,板块营收增速加快;实现归母净利润达139.99亿元,同比增长24.91%,净利润增速维持较高增长水平。

  2、国防信息化及航空板块营收增长明显,地面兵装板块盈利能力亮眼。分板块来看,除船舶板块外,其余板块(航空、航天、地面兵装、国防信息化、材料及加工)均实现营收正增长,国防信息化、航空板块增长超过20%;除船舶和核电板块外,其余板块均实现归母净利润正增长,地面兵装、国防信息化板块增长超过40%。

  3、央企龙头增长显著优于整体水平,整机类企业表现更为突出。我们重点关注的11家央企龙头企业2018年上半年共实现营业收入561.88亿元,同比增长26.72%,实现归母净利润22.11亿元,同比增长39.17%,营业收入与归母净利润增速均高于行业整体水平。

  4、地面兵装及航空板块预收账款大幅增加,进一步预示产业链拐点将至,下半年业绩高速增长可期。

  5、行业拐点临近,首选央企龙头。进入2018年,军工行业基本面拐点逐步显现,外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:(1)军工产业链业绩迎来拐点,一方面,随着军改影响逐步消除,订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱,新装备定型批产将加速,陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面,实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。

  6、在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:关注两条投资主线,一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

  7、重点推荐组合

  国家队龙头:

  1、整机:中直股份内蒙一机

  2、分系统/器部件:中航机电中航光电航天电子航天电器

  3、院所改制:国睿科技

  民参军国产替代:

  1、军用碳纤维:光威复材

  2、军用ATE:航新科技

  3、军用半导体:景嘉微

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