财通证券:首旅酒店增持评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

财通证券:首旅酒店增持评级
2018-08-31

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  事件:公司公布2018半年报,H1实现营收40.02亿元(+0.35%),归母净利润3.40亿元(+41.23%),扣非后净利润3.16亿元(+32.09%);2018Q2实现营收20.78亿元(+0.11%),归母净利润2.65亿元(+28.49%),扣非后净利润2.58亿元(+28.08%)。

  持续加盟扩张,提价逻辑延续

  上半年如家酒店实现营收33.31亿元,与去年基本持平,实现净利润3.33亿元(+36.75%),归母净利润3.29亿元(+34.19%)。加盟扩张模式下,直营店关店数量渐多,营收增速放缓,但利润增速上升。2018Q2公司新开店数量135家,其中加盟店121家,占比90%,中高端酒店53家,较去年同期44家和一季度29家而言增长明显。如家二季度Revpar158元(+5.6%),Adr190元(+8.9%),Occ83.5%(-2.6pct),中高端酒店由于新店增多,Revpar下降4.8%,但从18个月以上成熟店来看,经济型酒店Adr173元(+7.1%),中高端酒店Adr343元(+4.3%),延续酒店提价推动Revpar上涨的逻辑。首旅存量酒店经济型Adr157元(+4.6%),中高端Adr464元(+3.4%),整体Adr395元(+3.2%),推动Revpar+4.0%至259元。

  “住宿+”为未来亮点,投资收益推动全年业绩提升

  公司以住宿为入口,探索“住宿+”的产业链和生态圈,“太湖如家小镇”在酒店行业率先开启以住宿为原点的郊野度假区,目前可售房36间,综合客单价900元以上,非客房收入占比近50%,长期来看,“如家小镇”将成为未来休闲度假的全新目的地。中期来看,2018上半年公司较早收到政府补助及出售首汽10%股权,一定程度上增厚利润,同时由于出售燕京饭店20%的股权,2018Q3估计投资收益在1.2亿元以上,全年利润将保持较快提升。

  盈利预测与投资建议

  预计2018-2020年EPS为0.87/0.98/1.14元,对应PE为21.9/19.6/16.8X,25倍PE对应目标价21.8元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险,酒店提价幅度不及预期。

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