宁波高发:业绩高增长符合预期 长期增长可持续,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

宁波高发:业绩高增长符合预期 长期增长可持续
2018-08-30

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  事件:

  公司公布2018年中报:实现营业收入7.4亿元,同比增长25.1%;归母净利润1.6亿元,同比增长32.2%,业绩高速增长符合我们预期。

  主营业务量价齐升,收入端保持高速增长

  公司2018H1收入继续保持高速增长,主要原因包括:1)受益自动挡替代手动的升级趋势,以及电子变速操纵器的日益兴起,公司变速操纵器由手动(价格约100元)向自动(价格约250元)升级,未来进一步向电子操纵器(价格约700元)升级,带动公司变速操纵器“量价齐升”。2018H1公司变速操纵器业务收入同比增长29.9%,2)2018H1公司电子油门踏板业务收入同比增长24.0%,继续保持稳健增长势头,后续随着批量供应上汽乘用车等优质客户,稳定订单保障收入稳健增长。3)2018H1汽车拉索业务收入同比增长23.5%,公司拉索业务主要客户为南北大众、上汽通用五菱、吉利、比亚迪等,优质客户为拉索业务持续稳健增长提供强有力支撑。

  毛利率略有下滑,控费能力优异,盈利能力稳中有升

  公司2018H1毛利率33.4%,较去年同期小幅下滑0.08pct,毛利率下滑主要受原材料价格波动影响。公司控费能力优异,2018H1三费率合计9.8%,较2017H1下降1.07pct,其中管理费用率6.0%(-0.54pct),销售费用率3.8%(-0.48pct),财务费用率0.0%(-0.05 pct)。公司2018H1净利率21.4%,较2017H1提升0.98pct,盈利能力进一步增强,导致本期净利润增速明显高于营收增速。我们认为,消费升级趋势下公司产品“量价齐升”,毛利率有望上行,叠加控费能力优异,公司盈利能力有望进一步增强。

  客户拓展顺利,长期增长可持续

  公司变速操纵器已开始批量供应比亚迪汽车,并相继取得长安欧尚、长城汽车和观致汽车配套资格;电子变速操纵器已取得多家主机厂的配套资格,未来放量可期;电子油门踏板开始批量供货上汽乘用车,后续订单饱满;汽车拉索业务客户稳定,增长稳健。公司客户拓展顺利,在手订单饱满,长期增长可持续。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2018~2020年EPS分别为1.33元、1.72元、2.18元,对应PE分别为13.7倍、10.7倍、8.4倍。维持公司“买入”评级。

  风险提示:国内汽车市场景气度不及预期;公司客户拓展不及预期。

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