南山铝业:电解铝渐入佳境 高端制造硕果累累,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

南山铝业:电解铝渐入佳境 高端制造硕果累累
2018-08-30

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  事件:公司发布2018年半年报,公司实现归母净利润8.2亿元,同比增长10.73%,实现扣非后归母净利润8.0亿元,同比增长9.47%。

  高端制造驱动内生增长。根据盈利模型测算,上半年公司铝材业务毛利同比增加2.5亿,二季度铝材业务毛利环比增加约5000万。无论同比还是环比,公司铝材板块都在稳步增长,我们强调公司铝材业务属于高端制造业,长期来看公司立足于高端制造,成长趋势明朗,按照公司当前高端铝材的推进速度估算,2018年全年公司铝材加工毛利润至少同比增加6个亿,同比增长16%。

  “海外铝土矿+海外氧化铝厂”,战略布局高瞻远瞩。随着国内铝土矿短缺加剧,港口氧化铝受环保制约频遭取消,未来“布局海外铝土矿”+“海外建设氧化铝厂”乃大势所趋。8月26日公司公告获得证监会配股批文,募集资金用于在印尼建设氧化铝项目,公司充分考虑到印尼当地的资源优势和国内的产业发展趋势,提前开启上游资源的全球布局,可谓高瞻远瞩。

  高端制造硕果累累。公司半年报披露,铝型材通过了空客 A320 机翼长桁用挤压型材产品认证;航空板与波音签订了五年的长协合同,供货量大幅增加;汽车板已成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商,与德国宝马和上汽通用签订供货合同;罐盖料减薄至最薄0.208mm;电池箔产品迅速抢占市场,已经批量供应宁德时代新能源、国轩高科亿纬锂能、江苏力信等客户;航空锻件方面成功与英国罗罗公司和赛峰起落架系统公司签订合同。

  长期看好,维持“买入”评级。我们认为公司定位高端制造的战略明确,同时先发优势显著,目前大部分项目已经成功通过下游客户认证,产能释放、批量供货,公司步入业绩释放期。电解方面,公司高瞻远瞩,顺应行业趋势“布局海外铝土矿”和“海外建设氧化铝厂”,目前氧化铝价格持续上涨,有望显著拉升公司业绩。我们认为公司成长逻辑明显、成长趋势明朗,维持“买入评级”。预计2018-2020年的EPS分别为0.23元,0.28元,0.39元,对应当前股价的PE分别为12.4倍,9.9倍,7.2倍。

  风险提示:宏观经济下滑的风险。

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