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环保行业:如月之恒 如日之升
2018-08-30

  环保行业:介于成长与公用属性之间。我国环保产业自“十二五”起作为战略新兴产业之首已快速发展近10年的时间,受政策因素影响较大。在强需求下,环保公司体现了较强的成长性。而当环保产业自身发展到一定阶段,运营又是大多数公司的最终商业模式。因此,环保股的投资逻辑正由成长属性逐步转为公用属性。此外,环保细分领域的多样性决定了从量化角度,只能以商业模式分类着手进行分析,我们将环保行业细分为工程、设备、运营三个子板块,测试期为2015年1月1日至2018年7月31日。

  环保工程:成长、营运、估值三轮驱动。工程板块中,多个角度的基本面指标中均有表现突出的指标,包括净利润稳健加速度(NPSD)、应计利润占比变动(APRD2)、收入存货比变动(SIRD)、BP(BP_TTM)。基于以上指标构建的工程板块选股策略表现优异,年化超额收益达33.4%,信息比率可达2.28。

  环保设备:关注成长、盈利能力指标。设备板块中,具有明显选股效果的基本面指标相对较少,且集中于成长及盈利能力类指标。我们基于表现最为稳健的指标净利稳健增速(NPS)、总资产收益率变动(ROAD)构建选股策略。策略年化超额收益可达12.7%,信息比率达0.87,表现出明显选股能力。

  环保运营:关注成长、营运效率指标。运营板块中,具有明显选股效果的基本面指标集中于成长及营运效率。我们基于表现相对稳健的指标营收加速度(ORA)、总资产周转率(AT)构建选股策略。策略年化超额收益可达11.5%,信息比率达1.00,表现较为稳健。

  环保行业行业选股策略综合表现优异。最终形成的选股策略在回测期(2015年1月1日至2018年7月31日)内,等权持仓情形下,以环保行业等权指数为基准,年化超额收益达17.1%,信息比率达2.22;流通市值加权的情形下,以环保行业流通市值加权指数为基准,年化超额收益达15.4%,信息比率达1.64。

  风险提示:本文测试结果均基于通过历史数据建立的模型,随着行业格局的发展变化,行业选股逻辑可能发生改变,此时模型将失效;另外,基本面选股策略注重捕捉公司经营能力带来的长期收益,短期面临市场风险。

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