华泰证券:建设银行增持评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华泰证券:建设银行增持评级
2018-08-29

K图 601939_1

  业绩符合我们预期,维持“增持”评级

  公司于8月28日发布2018年半年报,归母净利润同比增长6.28%,业绩符合我们的预期。公司资产增速保持稳健,息差稳定于高位,资本保持充裕状态。我们预测2018-20年EPS1.04/ 1.13/ 1.23元,2018年BPS 7.55元,目标价8.03-9.06元,维持“增持”评级。

  息差保持平稳,非息收入亮眼

  2018年上半年营收/ PPOP分别同比增长6.09%/ 6.98% ,增速较Q1 -1.18pct/ +3.15pct。上半年归母净利润增速较Q1上升的主要贡献因素为成本费用和非息收入。上半年净息差为2.34%,较2018年Q1微降1bp,保持平稳态势。息差保持平稳的主要原因为在M2增速下行且信用紧张的环境下,资产端收益率与负债端成本率的上升趋势基本同步。非息收入二季度表现亮眼,其中中间业务收入同比增速季度环比转负为正,投资收益同比增长404.35%,主要来源于交易性金融资产的投资。

  电子银行与信用卡支撑中间业务,资本充足率较高

  上半年手续费及佣金净收入同比增长1.36%,增速较Q1由负转正。电子银行的发力及信用卡收入增长有效对冲了理财收入的下降。上半年电子银行/ 银行卡收入分别同比增长59.84%/ 13.09%。信用卡累计发卡量较去年末增长7.9%,而非保本理财余额较去年末下降7.6%至1.59万亿元。Q2末资产/ 贷款分别同比增长5.13%/ 7.56%,增速较Q1末-0.19pct/ -0.50pct,增速基本稳定。存款同比增长4.25%,增速较Q1末+0.13pct。公司Q2末资本充足率15.64%,较Q1末+1bp,继续稳居大型银行之首。

  不良贷款率稳定,资产质量占据领先地位

  公司资产质量稳中向好,Q2末公司不良贷款率1.48%,较Q1末下降1bp,连续8个季度下降。拨备覆盖率193%,较Q1末上升4pct,连续7个季度上升。对公贷款资产质量改善显著,Q2末对公贷款不良率较2017年末下降6bp。对公信贷倾向于投放于资产质量较高的基础设施行业、优质房地产企业,基础设施行业不良贷款率仅0.78%。关注类贷款占比基本稳定,较去年末下降1bp至2.82%。逾期90天以上贷款/ 不良贷款保持较低水平,Q2末较2017年末上升7pct至66%,但我们预计偏离度仍将为大行最低。

  稳健经营的大行,目标价8.03-9.06元

  我们预测2018-20年归母净利润增速7.2%/ 9.0%/ 9.1%(2018-2019年前次预测5.7%/ 7.2%),EPS 1.04/ 1.13/ 1.23元(2018-2019年前次预测1.02/ 1.10元),2018年BPS7.55元(前次预测7.65元),对应PE6.69倍,PB0.92倍。可比大行2018年一致预测PB0.80倍,公司与资产结构及息差相近的工行、农行更可比(工行、农行均值0.86倍),作为三者中资本最充裕、资产质量最好、ROE最高的大行享受估值溢价,我们维持2018年1.1-1.2倍PB,目标价由7.60-8.30元上调至8.03-9.06元。

  风险提示:不良贷款增长超预期,资金市场利率上升超预期。

(以上内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除)


index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml site.xml ticai.xml 华泰证券:建设银行增持评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入