陈显帆:比亚迪投资100亿加码动力电池 全球锂电龙头扩产加速,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

陈显帆:比亚迪投资100亿加码动力电池 全球锂电龙头扩产加速
2018-08-29

  事件:8 月 23 日,重庆市璧山区政府与比亚迪就动力电池年产 20GWh 产业项目签订投资合作协议,项目总投资人民币 100 亿元。

  投资要点

  比亚迪重庆合计规划产能达 30GWh,设备需求可达 90-120 亿

  此次项目主要包括动力电池电芯、模组以及相关配套产业等核心产品制造。同时,比亚迪拟通过优先布局电机、电控系统和轨道交通装备制造等项目落地,打造西南区域总部。

  为了备战动力电池业务的全面开放,比亚迪一方面加大了三元动力电池的比重,其刚刚下线的青海西宁工厂(年产能 24GWh)计划全部生产三元电池;另一方面,在产能规划上,公司预计到 2020 年动力电池产能将达 60GWh。除了这次项目之外,还有 7 月初签约的位于重庆两江新区的比亚迪长安合资 10GWh 动力电池项目,联合投资额达 50 亿。因此光重庆地区规划产能就达 30GWh,按照单 GW 设备投资额 3-4 亿元估算,对应设备投资可达 90-120 亿。比亚迪重庆项目的落地使得我们全球电池巨头迎来新一轮扩产周期的预判得到了进一步兑现。大众 480 亿欧和宝马 40 亿欧的电池订单将促使全球电池巨头进入新的扩产周期,我们预计 CATL 和比亚迪的扩产规模和节奏将超预期,特斯拉、LG 和三星启动扩产计划预判也将继续兑现。

  传统车企巨头接力特斯拉,设备需求空间依旧广阔

  全球电动化大趋势不可忽视,电动化已经从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主导,锂电池供需缺口大,扩产将超预期。根据国际龙头电池厂到 2020 年底规划的产能和龙头车企到 2025 年的销量目标,我们预计,到 2025 年,电池产能仍有 339GWh 的供需缺口,而龙头电池厂的设备需求超千亿。按照涂布机、卷绕机、检测设备占比 20%、25%、20%计算,2025 年三者合计设备需求额达到 660 亿元。先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系(松下,LG,三星,宁德时代比亚迪)的设备公司,有望抵消国内电动车行业短周期波动影响,中长期受益于全球电动化大趋势。

  近期国际龙头车企、电池企业布局接连落地,设备订单将进入高峰期

  电动车工厂落地(T-5 年)到车型推出(T-3 年)到电池采购(T-3 年)到电池厂扩产(T-3 年)到设备招标(T 年),我们预计整个过程需要 5 年。所以根据预测 2025-2030 年电动车渗透率达到 25%来测算。新车厂的落地将会集中在 2020 年左右,进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从 2018年起开始扩产进一步提速,2023-2025 年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

  根据特斯拉中国,长城宝马,江淮大众,CATL 德国,LG 南京,比亚迪重庆的扩产计划估算,我们预计这六家企业的合计产能规模可达 197 万辆车,对应电池产能为 132GWh,对应电池年采购金额为 921 亿元。按照单 GWh 电池产能的设备投资额为 3 亿元估算,设备投资额合计为 395 亿元。

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  风险提示:新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。

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