科伦药业:中报业绩大增两倍 “三发战略”将迎丰收之年,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

科伦药业:中报业绩大增两倍 “三发战略”将迎丰收之年
2018-08-29

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  8 月 27 日晚公司发布 2018 年半年度报告:实现营收 77.92 亿元,同比增长 57.68%;归母净利润 7.74 亿元,同比增长 202.17%; 基本每股收益 0.54 元,同比增长 200%;同时公司预计 1-9 月归母净利润 10.05 亿元-11.21 亿元,同比增长 160%-190%。

  点评

  上半年业绩增长两倍,川宁项目贡献最大弹性

  公司上半年净利润大幅增长两倍,我们认为主要原因是:1)川宁项目贡献了最大的业绩弹性,其产能释放后逐步满产,上半年贡献营收 16.45 亿元,同比增长 69.69%,净利润 3.5 亿元, 同比增长 548.08%,受益抗生素涨价全年有望贡献 6-7 亿净利润,超出此前预期的 5-6 亿元;2)输液板块触底回升,产品结构持续优化,高毛利软塑产品销售结构占比进一步提升,同时受两票制影响,产品单价有一定程度提高,上半年贡献营收 47.02 亿元,同比增长 48.25%,毛利率 70.05%,同比增长 10.98 个百分点;3)公司持有石四药 20%股权,上半年贡献投资收益约七千万元。同时,公司预计 1-9 月净利润 10 亿以上,下半年公司销售费用、研发费用、财务费用还将进一步增加,我们预计全年大概率完成 12 亿元净利润的股权激励考核指标。

  新药营销快速推进,下半年静待放量

  上半年营销核心工作是招标准入工作:1)科瑞舒(帕瑞昔布) 已完成挂网省份 15 个,已递交资料省份 8 个,目前全国共有 8 个省市中标,包括山东、四川、山西、上海、甘肃等,上半年实现营收 2827 万元;2)多蒙捷(丙谷双室袋)已完成挂网省份 13 个,已递交资料省份 8 个,已纳入云南、湖北地方医保, 上半年实现营收 1990 万元;3)多特(卡文首仿)已完成挂网省份 12 个,已递交资料省份 8 个,目前已有 5 个省区中标,上半年实现营收 2297 万元。另外,公司的百洛特(草酸艾司西酞普兰片)首家通过一致性评价,上半年贡献营收 8638 万元,同比翻番增长。预计仿制药下半年开始快速放量,全年有望贡献大几亿收入,几千万利润,意味着公司高端仿制药即将步入收入期!

  仿制药集中获批,创新药加快布局

  公司上半年研发投入超 5 亿元,同比增长 28%,目前累计投入超过 32 亿元。截至 2018 年 8 月,公司已有 A 类在研项目 443 项,获批临床 41 项,待批生产 38 项,获批生产 10 项。今年以来公司获批生产 5 个产品:中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液,原研贝朗(商品名“力全合易”),首仿品种;唑来膦酸注射液,2016 年国内销售额 5.74 亿元,医保乙类; 右美托咪定,2016 年国内销售额 15.3 医院,医保乙类;脂肪乳 (10%)/氨基酸(15)/葡萄糖(20%)注射液,原研百特(商品名“克林维”),首仿品种;氨基酸葡萄糖注射液,双腔袋产品中唯一可用于儿童患者的系列,国内首家上市。另外,重组人血小板生成素拟肽-Fc 融合蛋白、创新镇痛药物外周κ受体激动剂 KL280006、创新小分子 JAK 抑制剂 KL130008、抗体偶联药物 A166、VEGFR2 单抗已获批临床。另外,今年 8 月公司有偿许可 Harbour 公司在中国以外范围开发、销售抗 PD-L1 单抗,后者将向公司支付开发里程碑费用累计不超过 1.52 亿美元,这是公司第二次将创新药有偿许可给国外公司,彰显出与国际接轨的强大研发实力。

  盈利预测:考虑石四药 20%股权并表因素以及川宁项目的业绩弹性,我们测算 2018-2020 年 EPS 分别为 0.84/1.09/1.29 元,对应 PE 分别为 35/27/22 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业政策变化风险、环保风险、药品质量风险等。

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