分众传媒半年报点评:版位快速扩张 牺牲短期毛利率谋求长期竞争优势,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

分众传媒半年报点评:版位快速扩张 牺牲短期毛利率谋求长期竞争优势
2018-08-29

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  公司发布2018半年度报告,上半年实现营业收入71.10亿元,同比增长26.05%;实现归母净利润33.47亿元,同比增长32.14%;扣非归母净利润28.18亿元,同比增长33.69%。经营活动产生的现金流量净额12.47亿元,同比减少31.83%。

  H1楼宇媒体营收实现30%高增,毛利率、营业利润率提升。公司半年报业绩和前期披露的业绩快报一致,符合预期。营收增长由楼宇及影院业务共同推动,其中楼宇媒体营收57.76亿元,同比增长30.47%;影院媒体实现营收11.96亿元,同比增长18.89%。楼宇媒体营收占比由去年同期的78.5%上升至81.2%。营业毛利率76.7%,较去年同期上升1.0pct,体现公司议价优势。营业利润率57.2%,较去年同期上升2.4pct,主要原因是公司费用控制良好,销售费用率下降1.2pct,且原子公司分众福利公允价值变动计提投资收益8169万元。

  加速扩张56.8万终端,印证版位渠道下沉,占领城市新兴区域具有广告价值电梯。根据公告,公司自营楼宇媒体在售点位数达到216.7万个,相较于Q1电梯电视31.3万个和电梯框架128.6万个,增加56.8万个媒体点位,环比增速35.5%。楼宇点位覆盖全国约201个城市和地区,覆盖较去年年末(电梯海报覆盖117座城市、电梯电视覆盖93做城市)大幅提升,进一步向覆盖500城、500万终端的中期目标前进。面对楼宇广告竞争对手,公司增加资本开支提升市占率,2017年下半年以及2018年上半年共购置媒体设备约3.95亿元(其中上半年购置媒体设备约2.84亿)。固定资产期末净额为5.72亿元,较去年同期末增加约2.75亿元,增幅约92.6%。

  业绩预告Q1-Q3净利润增速21.3%至23.8%,版位渠道成本提升导致Q3毛利率下降。公司预告Q1-Q3归母净利润47.5亿至48.5亿元,同比增长21.3%至23.8%,对应Q3单季归母净利润14亿至15亿元,同比增长约1.4%-8.6%,增速略放缓。按照Q3单季营收将持续约30%高增长测算,Q3单季毛利率将下滑至约66%,原因是新点位开发时间集中在2018年Q2,新增的版位租赁、设备折旧、维护运营等成本的将在后续季度逐步计提。

  日用消费品&通信客户占比提升,广告收入维持较快增长,打破市场担忧广告周期,长期看好公司行业龙头地位。上半年公司楼宇营收超出CTR公布的电梯媒体约25%的刊例花费增速,体现行业扩容的同时,公司市占率优势稳固。上半年公司日用消费品/通讯行业客户收入增速达67.5%/68.9%,超出互联网、交通等传统大客户行业,成为新的业务支柱,打破市场对于互联网一级市场融资趋冷,企业广告投放下滑的担忧。未来公司持续受益大众消费企业渠道下沉及三四线城市消费升级,客户资源、资金、技术、管理团队优势助力后续扩张。2018年7月,阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众,利好公司进一步借助电商新零售平台探索精准投放及新营销交互手段。

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