国电南瑞:“两个自动化”高增长 电网龙头多点开花,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

国电南瑞:“两个自动化”高增长 电网龙头多点开花
2018-08-29

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  事件:2018上半年公司营收规模稳定增长,盈利符合预期

  2018上半年,公司实现营业收入100.58亿元,同比增长20.09%;归母净利润13.52亿元,同比增长50.77%。EPS0.31元,同比增长42%。公司综合毛利率20.16%,同比降低1.36个百分点。

  “两个自动化”保持高增长

  2018上半年,公司电网自动化及工业控制业务实现营收66.53亿元,同比增长36.28%,占总营收63.01%,毛利率28.45%;电力自动化信通业务实现营收14.27亿元,同比增长49.58%,占总营收13.52%,毛利率20.35%。预计至2020年, 信息通信业收入目标约3.5万亿元,市场前景巨大。电网自动化及工业控制方面,集中招标市场份额同比提升,系统保护、调控云、调配用一体化等新业务取得突破。中标南网总调电力监控、山东交直流混合配电网、重庆租赁、徐州地铁2号线、北京地铁3号线等一批重大项目。信通业务方面,大力拓展信息通信运维、监管及咨询服务、信息安全业务,中标数据网网络管理、数据仓库一体机、电力调控分中心自动化、海量准实时数据服务平台运行维护等重大项目。

  继保柔直业务营收和毛利率出现下滑

  报告期内公司继保与柔直业务实现营收13.86亿元,同比降低22.17%,占总营收13.13%,毛利率36.14%,同比下降3.32个百分点。板块业绩下滑主要受直流工程进度影响。公司积极参与张北柔直工程、山东特高压交流环网等多项示范工程,直流断路器、高速测量等核心装备实现突破,机组保护首次应用于光热示范项目。公司参与建设多项电网示范工程,承担的世界最高电压等级、最大容量的500kV苏南UPFC成功投运,率先完成±535kV柔直电网核心装备研制和鉴定,整体水平国际领先。调相机设备集成市场份额100%,中标青海750kV海西串补、上海220kV蕴藻浜UPFC、苏州直流配网示范工程、苏通GIL综合管廊工程监控系统、延庆交直流混合配电网示范项目、扎青配套稳控项目,承接世界最大容量电池储能——大连恒流200MW储能项目。2018年4月3日公司公告在张北柔性直流电网试验示范工程第一次设备招标中合计中标金额 25 亿元,单项目的市占率高达65%,进一步体现了公司在柔性直流领域的技术优势。

  完成配套融资,引入战略投资者

  此前非公开发行股份3.8亿股,发行价格15.99元/股,合计募集61.03亿元,净额 60.2 亿元,7 名投资者中半数以上为战略投资者,包括华能、三峡两家战略投资者以及国资委产业基金等,战略投资者的成功引入改善了公司股权结构,为公司注入了新的活力,有利于公司治理效率的提升,未来发展值得期待。本次募集资金中约25亿用于支付现金对价,34.33亿用于项目投资,将投向 IGBT模块产业化、电力电子设备生产线、大功率电驱动系统生产线、电力工控安全防护设备产业化等项目,其中21亿将用于IGBT电力电子产业研发,IGBT 是电网设备的核心功率器件,将成为公司未来业绩新的增长点。

  投资建议

  预计2018-2020 年营收分别为279.15亿元、324.84亿元和367.98亿元;归母净利润分别为39.52亿元、47.29亿元和58.71亿元,EPS 分别为为0.86元、1.03元和1.28元,对应PE 为17.44X、14.58X和11.74X,给予目标价17.2元,对应2018年动态市盈率20X,给予“买入”评级。

  风险提示

  行业政策风险,技术创新放缓,知识产权保护风险

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