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财通证券:中体产业增持评级
2018-08-28

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  事件描述:

  公司发布2018年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入5.60亿元,同比增长37.55%;公司实现归母净利0.26亿元,同比增长90.52%;公司实现扣非归母净利润0.24亿元,同比增加101.82%。

  投资要点:

  体育产业链布局完整,各项主营协同发展

  公司各项主营业务稳健推进:房地产板块实现营收4.03亿元,同比增加47.44%,毛利率为21.08%,同比增加6.78pct;体育板块实现营收1.23亿元,同比增加5.84%,毛利率为21.82%,同比减少6.79pct。体育板块中,体育场馆运营管理、休闲健身、经纪业务表现亮眼,分别实现营收0.63、0.20、0.29亿元,分别同比增加19.00%、20.87%、62.26%。公司赛事管理及运营业务业绩出现下滑,但由于赛事管理及运营业务业绩确认时间在三四季度为主,故该项业务的半年期收入参考意义有限,我们持续看好公司赛事运营领域优势。

  聚焦体育产业头部资源,打造精品赛事培育重点项目

  公司产业头部资源丰富,具备打造运营精品赛事的能力。公司已成为“北京马拉松、武汉马拉松、广州马拉松”、“环中国国际公路自行车赛”的运营机构;公司成为了2018城市俱乐部国际帆船赛独家开发运营机构,将重点拓展帆船帆板等运营项目;同时,公司正在筹划整合自行车运营项目资源,正在打造“骑行中国”系列赛事并拟打造一个体育和娱乐相结合的自行车主题公园产品。此外,公司亦积极投入到国内外大型综合性运动会的组织筹备工作,目前正在开展包括2019年“第七届世界军人运动会”、2022年北京冬奥会在内的综合运动会的市场开发工作,承接国际、洲际综合体育赛事的市场开发等项目。

  给予目标价13.4元,给予“增持”评级

  作为国家体育总局下属的上市公司,公司在体育赛事与体育场馆领域综合竞争力强,各项业务扎实推进可期;若后续重大资产重组成功完成,公司资产规模将进一步扩大,盈利能力将得到提升。我们预计公司 2018-2020年EPS分别为 0.09元、0.25元和 0.35元(其中19、20年考虑重组后的并表),给予目标价13.4元,给予“增持”评级。

  风险提示:重大资产重组可能暂停、中止、调整或取消的风险;体育产业整体发展不及预期;系统性风险。

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