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东北证券:石化机械买入评级
2018-08-28

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  石化机械是国内石油天然气装备类的优质标的,在油服行业高景气背景下确定性受益。石化机械中国石化唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,具有较强的整体实力。公司主要产品有以牙轮和金刚石钻头、石油钻机为代表产品的钻头及钻具板块;固井设备、压裂设备、修井机、连续油管作业设备、带压作业设备、天然气压缩机、水处理设备、井下工具等为代表产品的石油机械板块、以油气输送管为代表的油气管道板块和以石油装备检测、天然气增压和设备运维为代表的其他业务板块。

  油价维持高位震荡,油服行业逐步回暖并维持高景气,油价传导到油企、油服服务类企业以及油服设备类企业。我们判断2018-2019 年原油供需缺口明显,国际油价继续高位向上维持震荡态势。目前原油产量和库存预期下降,中长期看来油价大概率维持在高位阶段 65 美元-80 美元区间。油价维持高位,油企在利润驱动下扩大资本开支,当季度在营收与利润上有显现,逐步向油服服务类企业传导到设备类企业,油服行业从2017年下半年开始逐渐回暖,目前油服服务类企业与设备类企业受益明显。

  各子公司业务全面开花,全年业绩或创历史新高。石化机械主营业务的单元主要是四机厂、四机赛瓦、沙市钢管厂、三机厂、江钻石油机械和世纪派创,各个子公司在订单业绩有明显增长。2018年上半年公司实现营业收入18.5亿元,同比增长37.56%;实现归母净利润-0.83亿元,同比减亏0.76亿元;实累计新增订单35.9亿元,同比增长52.7%。业绩大幅提升,经营持续改善。

  盈利预测与投资评级:我们预计石化机械2018年-2020年净利润为1.92/3.09/3.83亿元,EPS为0.32/0.52/0.64元,PE为29X/18X/15X,对比其他油服公司,目前石化机械估值较低,给予“买入”评级。

  风险提示:油价出现大幅下跌;国企经营效率偏低;市场环境恶化。

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