委外需求好转为何仍遇尴尬?,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

委外需求好转为何仍遇尴尬?
2018-08-28

  随着资管新规相关细则的出台,银行理财的压力有了明显缓解。与此对应的是,委外需求也出现了好转。然而,华创证券分析师指出,由于目前银行理财成本和债券资产收益之间的利差太薄,银行理财投资的难度较大,不管是自己投资还是委外都较为尴尬。

  监管新政提升委外赎回压力

  某资管公司人士告诉《上海金融报》记者,整个市场委外规模从去年严监管环境下银行自查起就有萎缩之势,且由于资管新规预期早已存在,到今年4月靴子正式落地时,规模变化并不明显。“因为受制于表内表外的新规,也因为今年资本市场表现不太好,原来投向非标资产的规模、投向权益类资产的规模都在收缩。”该人士表示,此外,银行委外资金的久期较短,高流动性导致申购赎回波动性较大,而资管新规要求资产的期限和理财产品的期限要匹配,这一点对委外还是有影响的。

  有分析师指出,在资管新规之外,今年其他商业银行监管新政的出台,短期内也可能提升委外赎回压力。例如,银保监会5月4日发布的《商业银行大额风险暴露管理办法》,要求银行对非同业单一客户贷款余额不得超过资本净额的10%,对非同业单一客户的风险暴露不得超过一级资本净额的15%;对一组非同业关联客户的风险暴露不得超过一级资本净额的25%。在此情形下,赎回同业投资几乎成为银行唯一的选择,委外投资也随之面临短期赎回的状况。另外,《商业银行流动性风险管理办法》中关于流动性匹配率、优质流动性资产充足率的要求,也构成了委外赎回压力上升的因素。

  华创证券分析师指出,银行理财不管是自己做,还是委外,如果资产和负债利差太薄,都意味着这个业务存在潜在的风险。“目前至少从债券市场收益率看,银行理财的投资难度很大。今年新的特征是,伴随着信用风险的持续爆发,很多银行理财投资范围收窄,信用资质要求提高导致了可投资产的收益率较低,而且上半年利率债和存单利率大幅下行后,现在配置价值也不大,因此,目前理财投资的难度比年初大了不少。”华创证券分析师表示,“委外也具有顺周期的特征,也就是债券利率越下行,理财资金越多,委外需求越多,但是投资难度越大;而债券利率越是反弹,理财资金越少,委外需求越少,投资难度反而更小。”

  华创证券分析师指出,本质上银行理财是配置盘,赚的还是息差,也就是理财发行成本和配置资产之间的利差:如果资产收益高于理财发行成本,那么银行理财投资是非常容易赚钱的;相反,银行理财就很难投资。“但问题是,实际中资产收益和理财成本的变化并不同步,虽然大方向上是一样的。资产收益更为市场化,理财成本更刚性。当利率下行的时候,资产收益下降得更快,理财成本下降得更慢,就导致利率越下行,理财成本和资产收益可能出现倒挂,增加了理财投资的难度。而在利率上行的阶段,资产收益上行快于理财成本,理财投资难度反而更小。”

  银行投研能力不足利好委外

  前述资管公司人士表示,与之开展委外合作的银行包括各类主体,从国有大银行到股份制银行、城商行,到农商行,甚至包括农信社。“小银行因为受制于盘子小,自建投资团队的性价比较低。像城商行D银行,当地缺少专业的投资人才,所以自建投资团队有现实性的限制。”该人士表示,“大银行负责委外业务的部门一般是金融同业部或资管部,人才偏战略资产配置型,具体做战术性投资的人才较少,投资也不是银行的专长。有时候自建投资团队能够取得的收益,还不如委外剔除管理费后的收益。”

  “从银行理财的角度看,如果资产收益远超理财成本,确实也不用委外,自己都可以做到。只有当投资有难度的时候才需要委外,利用管理人良好的投资能力来获得预期收益。”华创证券分析师表示,“但是坦白地讲,这几年委外真的就比自己做的业绩要好吗?资产收益低了,管理人要么资质下沉,要么就是加杠杆,但这都是非常危险的事情。”

  “当前市场环境恰恰是考验管理人投资能力的时候,管理人应充分评估投资能力,量力而行。”华创证券分析师表示,“当然,对银行理财而言,在规模要求的刚性约束之外,更应该着力研究发行成本和资产收益之间的趋势,在利差大的时候扩张规模,在利差小的时候就要更谨慎一些。”

  中金公司分析员姬江帆、杨冰指出,过去银行理财由于渠道优势和刚性兑付的存在,一定程度上成为引流资金进入整个资管行业的端口,而随着刚性兑付的打破和资管业务独立分出子公司,银行理财的“前端端口”地位逐渐消失,将被拉到与公募基金等资管机构同一层面竞争,因此,快速拓展产品线和提升投资能力,成为银行资管子公司的要务,而广义的并购(并购其他公司或其他公司的优秀团队)成为其提升自身的快速通道。

(以上内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除)


index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml site.xml ticai.xml 委外需求好转为何仍遇尴尬?,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入