安科生物:扣非净利润保持快速增长 重磅在研产品即将取得进展,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

安科生物:扣非净利润保持快速增长 重磅在研产品即将取得进展
2018-08-27

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  公司发布2018年半年报,实现收入6.27亿元,同比增长40.21%, 归母净利润 1.30 亿元,同比增长 12.41%。扣非归母净利润 1.22 亿元,同比增长 25.25%。

  去年二季度,公司出售安科福韦股权获得 1633 万非经常性损益,因此今年扣非归母净利润受到去年基数较高的影响,增速有所放缓。公司扣非归母净利润更真实地反映了业绩表现,依然保持快速增长,符合我们的预期,且重磅新产品研发稳步推进,维持“强烈推荐”评级。

  生长激素快速放量,有望持续拉动公司业绩增长。公司基因工程药上半年实现销售收入 3.26 亿元,同比增长 28.80%,其中生长激素贡献更大,预计上半年生长激素销售实现约 40%高增长,继续维持高速发展态势。生长激素疗效确切、安全性好, 且长高成效可见,易形成良好口碑,口口相传不断让更多符合治疗标准的儿童接受矮小症治疗理念。公司加大市场推广投入力度,取得良好效果,预计快速放量态势能够继续维持,拉动公司业绩持续高增长。

  安科余良卿销售模式转变,收入大幅增长,利润小幅减少。公司中药板块子公司安科余良卿收入 1.79 亿元,较去年同期大幅增长 115.55%,相应费用支出也大幅增加,净利润 1104 万元较去年小幅减少 140 万元。我们认为中药板块收入增长主要来自于销售模式转变,由代理改为公司直接负责或共同建设,出厂价大幅提高,终端销售基本保持稳定。

  中德美联、苏豪逸明收入确认集中在下半年,收入、利润体量不大,预计中德美联将实现快速增长,苏豪逸明业绩保持平稳。中德美联、苏豪逸明上半年收入都不超过 3000 万,利润也都小于 1000 万,从绝对金额上看,与去年上半年相差不大。我们认为,中德美联法医基因检测的常染色体和 Y 染色体建库需求量正在持续提升,公司作为国内龙头竞争力强,下半年将集中确认收入,预计全年有望实现超过 30%高速增长。苏豪逸明在多肽原料药市场有较强竞争力,但制剂产品仍在研发之中,预计今年业绩仍将保持平稳。

  生长激素新剂型、CD19 CAR-T 和赫赛汀生物类似药等重磅新产品研发稳步推进,公司未来持续快速成长前景看好。上半年公司研发投入 5226 万元,同比增长 52.94%。预计今年下半年, 生长激素水针可能获得生产批件、CD19 CAR-T 细胞疗法可能获得临床批件。生长激素水针如获批上市,将提升公司在儿童矮小症领域的市场竞争力,在治疗病人数量增加的基础上,人均用药金额也会提高,未来业绩持续高速增长的确定性进一步提高。CD19 CAR-T 细胞治疗未来前景广阔,但竞争激烈,尽快获批将有助于公司建立先发优势。公司赫赛汀生物类似药在国产 HER2 靶点生物类似药中研发进度排在第二,临床 III 期试验正在稳步推进,成功上市后将成为公司在肿瘤治疗领域的重大突破,有望成为公司下一款重磅产品。除此之外,公司长效生长激素、贝伐珠单抗生物类似药、替诺福韦酯、溶瘤病毒、细胞治疗和抗体药物平台临床前在研项目的研发进展也在稳步推进,将不断为公司发展注入新动力。

  盈利预测:我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 3.70 亿、4.88 亿和 6.33 亿,同比分别增长 33%、32%和 30%,2018-2020 年 EPS 分别为 0.37 元、0.49 元和 0.64 元,对应公司当前股价 PE 分别为 44、33 和 26 倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;产品研发进展不及预期。

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