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财通证券:欧普康视买入评级
2018-08-24

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  公司发布中报,上半年营业收入1.74亿(+45.3%),归母净利润8345万(+42.8%),扣非净利润7020万(+28.6%)。业绩略超预期。

  收入增长创近年新高不光由于低基数效应

  收入增速创近年来新高,一方面由于去年二季度受315事件影响的低基数效应,另一方面主要是由于公司角膜镜行业景气度高,公司推出dream vision新产品,技术、生产、销售三驾马车协同并进的结果。从最新营收季环比来看,公司较16年(正常年份)2季度季环比提高了五个百分点。

  不考虑限制性股票费用,扣非增速40.0%迈上新台阶

  归母净利润增速较扣非高14个百分点,主要是非经常性损益造成。非经常性损益1325万,较去年同期增长翻倍主要是由于理财产品到期较多,公司是预付制,现金流很好。

  扣非净利润增速相对较低主要是由于限制性股票费用626万元,扣除此因素上半年扣非净利润增长40.0%,较1季度扣除此因素扣非净利润增速提高近8个百分点。

  角膜镜量价升级给力,毛利率开始提高

  毛利率从13年来呈现略微下降的趋势,今年上半年毛利率略有上涨,主要由于之前低毛利率的护理产品增速较高毛利率的角膜塑形镜更快,而今年上半年角膜镜增速超过了护理液,出现了黄金交叉。核心产品角膜塑形镜的毛利率不断提高,上半年较去年同期增加了2个百分点,主要是由于推广了高端产品导致。护理液也表现很好,毛利率较去年同期提高了10个百分点。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2018~2020年EPS分别为0.94元、1.24元、1.70元,对应PE分别为35.6倍、26.9倍、19.6倍。维持公司“买入”评级。给予目标价47.0元。

  风险提示:行业竞争加剧。

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