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川财证券:贝肯能源增持评级
2018-08-24

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  事件

  公司发布2018年中期业绩报告,营业收入同比增长18.17%,达到2.42亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增长12.19%,达到2030万元。

  点评

  营业收入及净利润小幅增长,经营活动现金流受产业布局影响大幅下降。受北疆地区开工晚的影响,上半年钻井进尺同比下降12%,但乌克兰的钻井作业使得单位进尺的收入和利润得到增长,公司营业收入和利润同比改善。同时上半年公司对海外以及国内的布局使得市场拓展、项目前期费用、人员费用同比大幅增长,降低了经营活动现金流,增加了管理费用和销售费用。

  公司服务区域的布局基本完成,形成两大根据地。公司自上市以来业务逐步拓展到海外乌克兰市场、四川页岩气市场和塔里木气田市场,建立了南疆、四川页岩气、迪拜等服务区域的子公司,投资设立了射孔、石油装备设计等提高服务能力的子公司。公司最近2年在乌克兰连续中标2个钻井项目,共11.2亿人民币,目前已经有4部深井钻机开始施工,未来有望拓展到10余部深井钻机共同服务的局面。

  乌克兰已成为公司继北疆市场后的第二个根据地。公司的2部深井也已经达到四川页岩气服务市场,有望年前开始贡献利润,成立的南疆及迪拜子公司有望在当地开辟新的钻井服务市场,至此公司的国内外市场布局已经基本完成。

  盈利预测

  2018年上半年公司完成了乌克兰、四川页岩气及南疆市场的布局,并将于今年开始贡献利润。预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润0.88、1.32、1.63亿元,折合EPS 0.43、0.65、0.80元/股,对应PE分别为37.0、24.6、19.9倍,继续给予“增持”评级。

  风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期。

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