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国信证券:同有科技增持评级
2018-08-23

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  拟5.8亿元对价收购固态存储厂商鸿秦科技

  同有科技公告拟发行股价及支付现金方式购买鸿秦科技100%股权。本次交易标的资产初步作价5.8亿元,其中股份支付对价60%,现金支付对价40%。股份支付的发行价格为9.86元/股,另外将以询价方式募集配套资金不超过3.48亿元。

  鸿秦在军工信息化和工控市场有优势

  鸿秦科技专注于固态存储产品研发、生产与销售。产品在固态存储硬件设计、安全加密和产品高可靠性等方面具有较大优势,广泛应用于数据采集、计算及存储等环节,覆盖军工信息化装备、轨道交通及工业控制等行业。客户覆盖各大军工企业、军工科研院所,为各类高科技武器装备提供配套。

  优势互补形成业务协同效应,贡献稳定业绩

  同有科技是国内领先的数据存储、数据保护、容灾等技术研发和应用的专业存储厂商,在特殊行业拥有全部相关资质。鸿秦科技是国内较早进入固态存储领域的专业公司,致力于固态存储产品研发、生产与销售,产品广泛应用于航空航天、船舶、兵器、电子等众多军工领域。2017年同有科技收购企业级SSD及固态存储数据管理解决方案厂商忆恒创源。本次并购可以促使三方形成在固态存储领域的优势互补,完善公司闪存存储产业链,推出具有核心竞争力的自主可控全闪存产品。鸿秦承诺2018-2020年贡献归母扣非净利润2900/4600/5900万元,贡献较大幅度业绩增量。

  盈利预测与投资建议

  预计同有科技原有业务18-20年的收入为4.82/5.92/7.12亿元,同比增长27.1%/22.7%/20.2%,归母净利润为0.79/1.11/1.45亿元,同比增长56.3%/39.7%/30.9%,按照当前股价对应市盈率为50/36/27倍。考虑鸿秦科技的业绩并表以及股份增发,预期股本将增加为4.84亿股,按照我们的业绩预测以及并购承诺的净利润,18-20年的并表利润为1.08/1.57/2.04亿元,对应市盈率率为42/29/23倍。根据业务前景和估值,维持公司“增持”评级。

  投资风险

  存在鸿秦并购无法完成的风险;鸿秦业绩承诺无法完成风险;下游行业受军工采购变化的风险。

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