平安首席投资官陈徳贤:今年已将部分A股仓位调至港股,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

平安首席投资官陈徳贤:今年已将部分A股仓位调至港股
2018-08-22

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  中国平安(601318.SH;02318.HK)昨日发布的2018半年报数据显示,公司投资资产规模呈稳健增长,上半年总投资资产达到2.58万亿元,较年初上涨5.4%。固定收益类资产占比较年初上升1.71个百分点。受基金分红收入下降及市场波动的影响,年化总投资收益率为4%,年化净投资收益率为4.2%,分别同比下降0.9和0.8个百分点。

  中国平安首席投资官陈德贤在接受第一财经等媒体专访时表示,下半年在权益类投资方面,更看好港股的走势,今年已经将部分A股仓位调至港股。未来在持续波动的行情中,还将持续关注行业龙头和能带来稳定收益的安全性资产。

  挑对个股、选对时间、做好投后管理

  中国平安半年报数据显示,股票投资占比9.5%,较上年末的11.1%下降1.6个百分点,而权益型基金(1.6%)和股权投资(4.7%)占比则分别上涨0.2和0.7个百分点。非标资产风控良好,以基建、非银和不动产为主。

  上半年股票的投资总量有所增加,净买入约90亿元。陈德贤表示下半年权益类的投资将维持在相同的水平,内部仓位则或将向港股倾斜。据悉,平安今年在第一时间调整了A/H两地市场的股票仓位,即减少A股份额,增加港股。“港股现在相对A股的估值较为便宜,流通性也较好,是我们的投资重点之一,上半年股票投资实现了60亿元左右的利润。”

  陈德贤认为,在做股票的投资决策时要着重注意几个方面,首先是避免“一揽子”式的分散型股票池投资,选择集中投资于高分红的行业龙头。从平安投资工商银行、汇丰银行、碧桂园、中国中药和近期加码的华夏幸福上便可看出端倪。

  实际上,利差益边际变化的主要来源是权益类资产,沪深300年初至今已下跌17.84%,上证50上半年已经下跌14.28%,股票市场低迷势必使总投资收益率承压。因此安信证券认为,上半年股票市场下跌是中国平安总投资收益率下滑的主要原因,而IFRS9之下公司的公允价值变动损益达到-116亿元,也对投资收益带来负面影响。陈德贤对记者表示,虽然收益率有所下跌,但股票的回撤却很低。“虽然收益率下降主要是股票存在浮亏,但分红对冲了浮亏,据内部计算的回撤仅为2.6%,大幅跑赢市场基准。”

  第二个关键,是标的投资时间。陈德贤补充,在找到优质资产的基础上,买入、卖出以及卖出后再投资的时间都是关键。另外,平安的资金量较大,很难做到100%的吻合,陈德贤认为存在一定时间差对平安而言问题不大,保险销售带来的强大现金流足以作为安全垫,给久期错配提供了缓冲和韧性。

  此外陈德贤强调,最重要的还是股票的投后管理能力。投资并非止于买入,相反,真正影响投资收益的是投后跟踪。“不止需要追踪财务报表、企业战略,还要跟进被投公司核心团队是否有变动、行业情况等。”陈德贤称,未来投后管理将被摆在越来越重要的位置。

  增配安全性资产

  中报显示,中国平安将债权投资资产占比由43.7%提升至44.3%,同时将股票投资资产占比由11.1%降低至9.5%。债权名义投资收益率5.85%、总体剩余到期期限4.22年。

  其中,公司债券方面,平安通过资产配置、准入管理和动态检视三个层面把控风险,中报指出,2018上半年资本市场公司债占总投资资产的6.7%,其中信用评级AAA的公司债占比约80%,信用评级AA级以上的占比约93%。此外,陈德贤表示,在拉长久期的基础上,平安上半年投资于政府信用债的比重较大,占整体2.85万亿元投资总额的35%左右。“我们在3.6%、3.7%左右的价格投入了很多长期债券,资产负债的缺口有效降低。”

  在债券的选择上,平安有自己的内部信用评级系统。据陈德贤介绍,公司早在2003年就已经建立了内部评级团队,在参考外部评级方法的基础上设置了独立的、更严格的评级标准,且购买的所有债券、信托计划和固收类产品都必须通过内部评级系统的审核。“到目前为止,今年所投产品中未有出现违约的情况。”陈德贤称。

  此外,陈德贤透露,未来在投资组合中还将加大非住宅不动产的投资比例。他认为,从稳定收益的方面考虑,不动产对于保险资金来说依旧是匹配负债相对较好的资产,然而不动产在顶部已是共识,政策上也明确了“房住不炒”。因此,在选择不动产的股票时,会从国家政策角度出发,以长租公寓和健康养老板块等非传统住宅为主。

  “过去10~20年中国经历了快速发展的时期,未来3~5年内的资产回报率有可能较过去低,投资资产会有一定挑战。加之考虑周期性和结构性的问题,未来投资资产配置要更谨慎。”陈德贤称。

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