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深信服:安全业务稳健增长 云业务扩张成效显著
2018-08-22

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  事件描述:公司发布半年报,报告期内,公司实现营业收入11.78亿元,归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9,681.14万元,较去年同期分别增长30.40%,12.90%和13.50%。

  云业务扩张成效显著,超融合市占率全国第三

  公司信息安全业务收入同比增长24.23%,维持稳健增长,云计算业务收入同比增长84.85%,企业级无线业务收入同比增长5.51%,三项业务占公司整体收入比重分别从64.79%、17.23%、14.16%变动到61.72%、24.42%、11.46%,毛利率分别为87.69%、56.27%、62.47%。受云计算业务收入占比增加的影响,公司综合毛利率同比有所下降,由去年同期的76.5%下降至74.4%。

  超融合架构作为云计算行业核心产品前景广阔,据IDC预测,2019年全球超融合市场规模将达到39亿美金,其中国内市场将达到5.5亿美金,2019年增速接近40%领跑全球(21.9%)。公司较早布局、大力拓展超融合业务,2017年四季度国内市场份额上升至19%,位列国内第三,成功晋升“超融合”新贵,瞄准企业级云市场,前景可期。

  研发投入持续加大,渠道优势助力市场拓展

  随着AI、物联网等应用场景的飞速发展,公司需不断更新迭代既有产品和解决方案,孵化培育新产品和新业务来巩固企业竞争力,报告期内公司加大研发投入(3.2亿元),同比增长46.73%,超过营业收入增长率,影响当期利润,但为长远发展打下坚实基础。截止报告期末,公司专利数量累计超过750件,创新实力强劲。

  公司坚持渠道化战略,已为全球近4万家企业级用户提供产品和服务,包括世界500强和政府部委以及三大运营商等,公司强大的品牌影响力和渠道优势将进一步助力新业务提高市占率。

  盈利预测及投资建议

  预计公司2018-2020年净利润7.5亿元、10.6亿元、14.9亿元,对应EPS为1.9元、2.7元、3.7元,对应PE为49倍、35倍、25倍,首次覆盖予以“增持”评级,目标价110.0元。

  风险提示:超融合产业竞争加剧;研发投入不及预期。

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