丽珠集团:业绩符合预期 产品结构优化助力业绩稳步增长,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

丽珠集团:业绩符合预期 产品结构优化助力业绩稳步增长
2018-08-22

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  业绩符合预期,产品结构持续优化,制剂二线品种有望续航业绩增长

  公司2018年H1实现营业收入45.65亿元(+6.78%);归母净利润6.33亿元(+25.66%);扣非后归母净利润5.71亿元(+25.45%),业绩符合预期。分产品线看:1)西药制剂实现收入21.5亿元(+14.2%);2)原料药及中间体业务实现收入12.0亿元(+19.5%);3)中药制剂实现收入8.6亿元(-20.5%);4)体外诊断业务实现收入3.4亿元(+16.9%)。从重点品种看,参芪扶正实现收入5.5亿元(-34.7%),主要受医保控费等政策的影响,由于其占公司营业收入比重约为12%,对公司整体业绩影响变小。促性激素领域:注射用醋酸亮丙瑞林微球和尿促卵泡素分别实现销售收入3.59亿元(+27.43%)和2.73亿元(+3.93%),消化道领域:艾普拉唑销售收入2.81亿元(+34.49%),雷贝拉唑销售收入1.26亿元(+50.07%),得乐系列实现销售收入0.84亿元(+4.66%);鼠神经生长因子销售收入2.29亿元(-18.13%);抗病毒颗粒销售收入2.10亿(+29.85%)元;注射用伏立康唑销售收入1.39亿元(+44.48%)。尽管参芪扶正和鼠神经生长因子业绩下滑明显,但其他制剂产品以及原料药快速放量,同时公司整体产品线丰富,领域多,产品结构合理并且持续优化,上半年整体业绩仍然保持平稳增速。未来随着产品渠道下沉以及基层医疗市场的推进,二、三线品种及原料药有望接力一线品种,成为业绩增长的重要驱动力。

  研发投入持续加大,单抗+微球研发管线重点推进

  2018H1公司研发投入3.27亿元(+17.51%),占同期营业收入比例7.17%,高于去年同期的6.52%。其中费用化2.44亿元(+42%),主要是研发项目增加及研发规模扩大,其中重点投入的生物药领域共有在研项目13项:临床研究6个(TNF-α单抗II期临床,rhCG III期临床进展顺利,HER2Ⅰ期临床试验研究完成,准备II期临床研究;PD-1美国Ⅰ期临床试验研究基本完成,进展顺利,CD20、RANKL均处于I期临床中),IL-6R CDE审批中;美国FDA申报准备期。长效微球领域已立项并开展临床前研究项目8项,已获临床批件项目1项(醋酸曲普瑞林)。持续大力投入的单抗+微球研发将进一步丰富公司产品线,与公司精准医疗业务形成协同效应,未来可为公司带来新的利润增长点。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2018-2020年营业收入98.11/113.80/132.01亿元、净利润分别为11.75/13.62/15.86亿元,EPS为1.63/1.89/2.21元,对应PE为22/19/16倍,维持“增持”的投资评级。

  风险提示:新产品研发与获批低于预期、老产品销售不达预期。

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