扬农化工:菊酯和麦草畏双料龙头 下半年业绩有望继续增长,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

扬农化工:菊酯和麦草畏双料龙头 下半年业绩有望继续增长
2018-08-22

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  产品量价齐升,中报业绩快速增长

  18H1实现营收30.95亿(+54.6%)和归母净利润5.63亿(+122.3%),业绩快速增长主要原因是:(1)杀虫剂量价齐升:18H1实现销量0.72万吨(+16.6%),不含税均价20.6万/吨(+23.4%);(2)除草剂量价齐升:优嘉二期项目于17年中建成投产,18H1除草剂产品销量为3.2万吨(+69.6%),不含税均价提至4.0万/吨(+5.5%)。盈利质量方面,18H1经营性净现金流6.9亿(+26.8%),经营情况持续改善。此外,在菊酯价格高位和麦草畏放量背景下,公司预计前三季度净利润同比增长80%-130%(对应净利润7.7-9.8亿,其中Q3 1.8-3.9亿)。

  18Q2除草剂销售有所下滑,汇兑收益大幅增加

  18H1国际农化市场需求景气,公司自营出口同比增长59.0%。受益于人民币贬值,公司18H1汇兑收益0.19亿(去年同期-0.21亿)致财务费用为-0.12亿(-143%)。分季度看,18Q1和Q2营收环比分别为24.7%/-7.8%,毛利率32.5%/29.8%,归母净利润2.7亿/2.9亿。18Q2营收和毛利率下滑而归母净利润环比增长5.3%,主要是因为财务费用环比下降225%(汇兑收益增加)。Q2营收环比下降主要是因为18Q2除草剂销售下滑,产品销量、不含税单价分别为1.3万吨(环比-27.7%)和4.2万/吨(环比+8.4%);此外杀虫剂销量、不含税单价分别为0.37万吨(环比+4.1%)和20.1万/吨(环比-4.8%)。

  菊酯和麦草畏景气有望维持,优嘉三期打开未来成长空间

  公司是国内拟除虫菊酯龙头,拥有2600吨卫生菊酯和5400吨农用菊酯,且是国内唯一一家能够从实现从基础化工原料-中间体-拟除虫菊酯原药的生产企业;具备重要中间体贲亭酸甲酯产能5000吨,成本优势明显,环保压力下可充分享受产品价格上涨带来的业绩增厚。根据百川资讯,目前高效氯氟氰菊酯原药、氯氰菊酯原药和联苯菊酯价格(截至8.19)分别为30万/吨(+71%,较年初+20%),13万/吨(+30%,较年初+8%)和40万/吨(+74%,较年初+33%)。优嘉二期麦草畏放量正当其时:全球下游需求正处快速增长期,业绩有望快速释放。此外,公司也将全力推进优嘉三期,为未来发展注入强劲新动能。

  预计公司2018-2020年EPS分别为3.37/3.78/4.05元,对应2018-2020年PE分别为15.0/13.4/12.5倍,给予“买入”评级。

  风险提示:环保和安全生产风险,麦草畏下游需求不及预期。

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