华鲁恒升:中报业绩超预期 主要产品维持高景气,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

华鲁恒升:中报业绩超预期 主要产品维持高景气
2018-08-13

K图 600426_1

  公司发布2018年半年度报告:上半年实现营业收入69.97亿元(YoY+48.42%),归母净利润为16.80亿元(YoY+207.98%),其中Q2营业收入35.59亿元(YoY+57.78%,QoQ+3.50%),归母净利润9.46亿元(YoY+308.30%,QoQ+28.86%),业绩大幅增长。我们认为Q2业绩环比Q1持续提升主要因为:1)主要产品价格维持高位,2)4、5两月煤炭价格较低,原材料采购成本环比降低,3)100万吨/年尿素产能于5月中旬投产。

  主要产品维持高景气,高盈利有望持续。

  公司醋酸、DMF、己二酸、辛醇、尿素、乙二醇等产品当前价格分别为4850、5650、9950、9600、1910、7840元/吨,Q1均价分别为4844、6653、13128、8467、1941、7683元/吨,Q2均价分别为5290、6248、9818、8721、1990、7439元/吨,醋酸、尿素、辛醇等价格Q2相比Q1环比增长,DMF、己二酸、乙二醇等价格环比下跌。

  看好醋酸长周期高景气周期。

  中长期看,国内从2014年起几乎没有醋酸新增项目投产,最近较大规模装置投产预计到2020年。全球范围内预计到2021年,醋酸产能将达到2110万吨,相比2016年增长10.13%;总需求达到1679万吨,相比2016年增长19.50%,需求增速远大于供给增速,供需错配下醋酸有望维持高盈利。

  精细化成本控制,三费费用率创新低。

  公司从原材料的采购、生产材料消耗等环节实行精细化成本控制管理,优化渠道,点对点采购,大力推进成本费用“双控双降”。自上市以来,公司三费费率合计平均仅为6.20%,而2018Q2仅为4.00%,创历史新低。

  盈利中枢提升,业绩兑现期来临。

  环保、安全监管趋严及园区化背景下,龙头企业竞争优势更加明显,有望强者更强。公司产品多元化优势可以有效提升抗周期波动的能力,产业链一体化优势也可以最大限度降低原材料价格波动的影响,在一定程度上熨平周期。随着预计今年三季度50万吨乙二醇项目投产,公司业绩有望再上一台阶。

  盈利预测及投资评级:公司作为煤化工行业龙头企业,成本优势明显,考虑到各产品处于高景气,50万吨/年乙二醇产能预计三季度投产,未来业绩有望持续超预期,因此上调盈利预测,维持买入评级,预计 18-20 年 EPS 为1.96、2.28、2.38 (上调前1.59、1.91、2.04 元),对应 PE 为9.6、8.2、7.9 倍。

  风险提示:主要产品价格下滑,新项目投产不及预期。

免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系微信 nmw160 删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

华鲁恒升:中报业绩超预期 主要产品维持高景气,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入