华泰证券:中航飞机买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

华泰证券:中航飞机买入评级
2018-08-12

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  海空军升级和产业变革助力公司发展加速, 2018 年步入快速增长期

  公司是我国大中型军用运输机和中远程轰炸机的唯一总装生产单位,是国产大飞机产业链的核心参与者。随着我国海空军装备建设进入高峰期,空中战略运输和海空特种作战等领域的装备订单进入加速释放阶段,同时,受益军品定价机制改革和军民融合政策, 公司营收规模和盈利能力有较大提升空间。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.20 元、 0.24 元和0.32 元,给予目标价 21.02-22.26 元/股,我们认为相对于公司产业地位和未来业绩成长空间,当前股价被低估。首次覆盖给予“买入” 评级。

  军用运输机和轰炸机产业龙头,国产大飞机产业链核心标的

  公司拥有国内大中型军民用飞机核心资源,是国内航空产业的骨干力量。军用领域,公司是大型战略运输机运 20、 中型战术运输机运 8/9 及其特战改型、中远程轰炸机轰 6 系列和飞豹歼击轰炸机等相关型号的垄断生产单位,在国内军用运输机和轰炸机领域处于产业龙头地位。民用领域,凭借军品技术积累和国际航空转包生产经验,公司承接了国产大型客机 C919、水陆两栖 AG600和中型客机 ARJ21 核心部段生产任务,是国产大飞机产业链核心标的。

  大中型运输机、 特种作战飞机、轰炸机需求增量确定,成长持续性好

  现代全球化经济形势下, 海空军战略地位大幅提高, 我国未来军费有望优先向海空军建设倾斜。我国当前军事装备体系内,战略运输力量较为薄弱,反潜、预警等特种作战力量不足,远程投送手段多样化不够,相关领域存在着较大的装备缺口。我们认为,公司运 20、运 8/9 及其特战改型、轰 6系列及未来轰炸机等产品,有助于填补我军装备体系短板,打造战略空军,并助力远洋海军建设, 其规模化列装需求有望构成公司业务的核心支撑。军工行业改革有望提升资产盈利能力, 军民融合发展提供广阔成长空间我国正在稳步推行军品定价机制改革、 混合所有制改革及院所改制等一揽子军工行业改革。我们认为, 公司作为总机类单位, 有望受益于军品定价机制改革, 大幅提升资产盈利能力,改革一旦完成, 净利润增速有望持续高于营收增速。 随着我国高端制造转型不断突破, 公司作为国内大飞机产业链排头兵,有望充分受益于军民融合深度发展,获得以 C919、 AG600、ARJ21 等为代表的航空制造领域国产替代的广阔空间。

  我们预计公司 2018 年开始步入快速发展期,首次覆盖给予“买入”评级

  预计公司 2018-2020 年分别实现营业收入 342.40 亿元、 416.80 亿元和483.90 亿元,分别实现归母净利润 5.62 亿元、 6.68 亿元和 8.77 亿元, 对应 EPS 分别为 0.20、 0.24 和 0.32 元/股。我们看好公司大飞机产业龙头地位,成长空间广阔,参考历史市销率中枢, 给予公司 2018 年 1.7-1.8 倍市销率估值,对应 582.08 亿-616.32 亿市值,对应 21.02-22.26 元/股。 首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示: 国家军费投入不达预期、新产品定型不达预期、军品定价改革进度不达预期。

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