李立峰:“放水”预期得到修正 重归于理性,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

李立峰:“放水”预期得到修正 重归于理性
2018-08-09

  短期内市场对政策放松的预期过于偏乐观,忽视了本届政府保持政策的定力性,会有一个预期修正。

  市场极度关注的7月(年中)中央政治局会议通稿终于赶在7月31日(最后一天)落地。7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

  会议指出,下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,打好“三大攻坚战”,加快建设现代化经济体系,推动高质量发展,任务艰巨繁重。

  会议要求,第一,保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。保护在华外资企业合法权益。第二,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。第三,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿。第四,推进改革开放,继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措,推动共建“一带一路”向纵深发展,精心办好首届中国国际进口博览会。第五,下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。第六,做好民生保障和社会稳定工作,把稳定就业放在更加突出位置,确保工资、教育、社保等基本民生支出,强化深度贫困地区脱贫攻坚工作,做实做细做深社会稳定工作。

  通读下来,政府对宏观政策所定的基调比预期的要低。

  会议上提到了很多的目标。会议通稿中的“坚定不移的去杠杆”显得尤为扎眼,重新提到了“去杠杆”,而非“稳杠杆”,且前面加了修饰语“坚定”,这部分表述超出市场预期。

  此次政治局会议中提到“下决心解决好房地产市场问题,坚决遏制房价上涨”,与以往不同,此次去掉了“过快”两字,表明了中央调控房地产的决心依旧,且偏中长期化。

  在货币政策的表述上,通稿用的很中性的定语“稳健”,并没有过多的用其他语句来修饰,表明下半年货币政策可腾挪的空间并不大,货币政策不作为政府来稳增长的主要工具。

  在财政政策的表述上,提到了“加大基础设施领域补短板力度”,意味着加快中西部基建投资成为直接的、见效快的主要抓手。下半年财政发力是局部的、精准的发力,其主要作用是“托底经济,防范风险”,市场已有较为充分预期。

  文中提到了“下半年要深入推进供给侧结构性改革”,表明下半年对于“重污染高耗能过剩”产业依旧实施限产措施,这对部分周期(钢铁/化工)子品种的价格形成支撑。

  在宏观经济措施上,通稿最后提到了“稳定就业”,更多彰显本届政府对经济下行的容忍度,在就业整体可控的大前提下坚决不走“放水”的老路。经济速度放缓一点也可以接受。

  猜测下半年政府在“扩内需”上将更加积极主动,或有更多的配套措施来扩内需,其中“促消费”是政府真正愿意、且发力的主要抓手/方向。总的来讲,历年7月中央政治局会议均很重要,是指引下半年宏观调控的纲领。短期内市场对政策放松的预期过于偏乐观,忽视了本届政府保持政策的定力性,会有一个预期修正。延续“A股市场弱势行情,破而后立”的观点,后续建议投资者密切关注。

  作者为国金证券首席策略分析师

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