集友股份:业绩持续高增长 战略推进烟标业,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

集友股份:业绩持续高增长 战略推进烟标业
2018-08-09

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  事件 1:集友股份发布 2018 年半年度报告,2018H1 公司实现主营业务收入 1.85 亿元,同比增长 77.9%;实现归母净利润 0.54 亿元,同比增长 42.02%;实现扣非归母净利润 4819 万元,同比增长 80.2%。公司 Q2 单季度实现营收8808 万元,同比增长 60.75%(Q1 营收增长 97.09%);实现归母净利润 2373 万元,同比增长 30.04%(Q1 归母净利润增长 52.99%);实现扣非归母净利润 1992.61 万元,同比增长 52.5%(Q1 扣非归母净利润增长 106.71%)。

  事件 2:此前集友股份公告 2018 年非公开发行股票预案,募集资金总额(含发行费用)不超过 9.8 亿元,主要投资于以下项目:1)年产 100 万大箱的烟标生产线建设项目,总投资 4.57 亿元元,建设期为 18 个月;2)研发创意中心暨产业化基地建设项目,总投资 4.88 亿元,建设期限 18 个月;3)大风科技烟标生产线技改项目,总投资 1.24 亿元,建设期限 18 个月。此次非公开发行,将进一步提升烟标产品研发创新能力,增强烟标产品竞争力,扩大烟标产能。项目全部建成后,公司将新增 195 大箱烟标年产能,公司预计新增年销售收入共计 14.1 亿元,新增净利润共计 1.80 亿元。

  毛利率有所下滑,费用控制成效显著。公司上半年毛利率为 48.83%,同比下滑 5.53pct。其中 Q1/Q2 毛利率分别为 52.62%/44.67%。Q2 季度毛利率同比下滑 8.39pct。我们判断毛利率下滑是由原材料价格上涨导致。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用占营收比重分别为 1.95%、13.50%和-0.08%,同比下滑 1.15pct、下滑 4.34pct 和上升 0.69pct。公司 Q2 销售费用占比 2.19%(同比上升 0.42pct,环比上升 0.47pct);管理费用占比 14.93%(同比下降 3.04pct,环比上升 2.73pct);财务费用占比-0.1%(同比上升 1.08pct,环比下降 0.04pct)。公司上半年净利率为 30.21%,同比下降 6.61pct。其中 Q2 净利率为 27.74%,同比环比分别下降 5.57pct、4.73pct。

  卷烟行业持续复苏,烟用耗材有望持续受益。2018 年上半年,全国卷烟销量2513.06 万箱,同比增长 1.54%,增速与去年同期持平,卷烟行业自 2015-2016 年连续下滑后呈现持续复苏态势。受益于行业趋势向好,2018 年上半年公司接装纸产量及销量较上年同期分别增长 5.71%和 19.43%。同时公司烟标业务也有望因行业复苏获得新的发展机遇。

  接装纸为基,拓展烟标开启新篇章。接装纸产业上:2018 年,公司通过收购曲靖麒麟福牌印刷有限公司股权 69.96%,进一步扩充了公司在烟用接装纸领域中自产水松纸材料的能力,并借助标的企业原有渠道打开云南市场。此外,麒麟福牌股东福牌实业的实际控制人为云南中烟集团,此举也加强了与云南中烟的联系。烟标方面:公司于 2018 年 2 月收购大风科技,烟标行业的拓展迈出了重要一步。目前公司与大风科技逐渐融合,在经营管理、生产技术人员、客户基础以及产业链之间的协同效应将进一步助力双方的共同发展。公司已在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标中中标,烟标业务未来业绩可期。同时考虑此次募投项目可能带来的产能扩张效应,公司烟标产业有望取得较快发展。

  投资建议:我们预估公司 2018-2020 实现归属于母公司净利润 1.5、2.1、3.0亿元,同比增长 49.60%、43.24%、39.51%;对应 EPS 为 0.78、1.12、1.56元。当前股价对应 18 年 PE 38.1X,维持“买入”评级。

  风险提示:烟草行业政策风险、宏观经济波动风险、业务拓展不达预期

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