欧菲科技:中报符合预期 期待下半年多点开花,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

欧菲科技:中报符合预期 期待下半年多点开花
2018-08-08

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  事件:公司发布2018年中报,2018H1公司实现营业收入182.56亿元 , 同比增长 20.74%;归属于上市公司股东的净利润 7.44 亿元,同比增长 19.93%;扣除非经常性损益的净利润为 6.85 亿元,同比增长 66.06%。 同时,公司发布 2018Q3 业绩预告,预计前三季度归母净利润变动区间为 13.3-15.3 亿元,同比增长 30%-50%。

  点评:

  1。 公司半年度收入符合预期,归母净利润符合预期,业绩展望符合预期。上半年公司归母净利润为 7.44 亿,处在一季报预告区间中值。上半年公司毛利率为 15.32%,同比提升 3.21 个百分点,环比一季报提升 0.17 个百分点。Q2 单季度扣非归母净利润 3.86 亿,同比增长 46%,环比增长 29%,符合预期。 2018Q3 公司预告归母净利润中值为 14.3 亿,同比增速 40%, 2017H1 由于有收购导致的负商誉,预计扣非后增速远高于 40%。

  2。 光学业务份额提升,规格持续升级。公司摄像头模组业务 2018 年上半年实现营收 102.36 亿元,同比增长 54.30%,半年度出货量约 2.45 亿颗,同比增长约 23%;其中国内客户的单摄出货量约 1.45 亿颗,占摄像头总体出货量约 59%,收入约 40 亿元, 占摄像头模组业务约 39%,其中 1300 万像素(含)及以上出货量约占 58%,收入约占 75%;广州欧菲影像出货量约 4,800 万颗,占摄像头总体出货量约 20%,收入 20 亿元,占摄像头模组业务约 20%;双摄出货量约 5,200 万颗,占摄像头总体出货量约 21%,收入约 42 亿元,占摄像头模组业务约 40%。截至报告期末,国内客户单摄保有产能约 35KK/月,双摄产能约 17KK/ 月,预计 2018 年将视客户订单扩张双摄产能至 20KK/月以上。 公司主要客户包括华为、小米、OPPO 等国内、国际主流智能手机品牌。

  公司光学业务份额持续提升,并且出货规格持续提升,双摄占比迅速提升,不断抢占高端机型双摄份额。我们坚定认为光学行业是当前智能机存量创新下最好的赛道,今年看双摄,明后年看三摄,后续随着国产机 3D 镜头渗透率提升,公司有望率先受益。

  3。 大客户进展顺利,触控业务盈利水平提升。公司触控显示产品收入 56.54 亿元,同比增长 6.81%,毛利率 15.42%,同比上升 2.5 个百分点,得益于触控业务的垂直一体化布局,规模效应凸显;国际大客户的触控业务良率提升,盈利水平提高。对于 OLED 产业的发展趋势,公司已经做好 3D 玻璃、薄膜触控等各项技术储备工作,并已经同下游 OLED 生产商进行积极沟通和合作。

  4。 光学指纹方案量产,传感类产品毛利提升。公司传感器类产品收入 19.70 亿元,同比下降 33.34%,毛利率 14.94%,同比提升了 1.96 个百分点,主要是因为公司卡位光学式及超声波指纹方案布局,在报告期实现了光学式指纹方案的产品量产,毛利率有所提升。

  投资评级与估值:我们预计 18-20 年公司收入为 448、608、798 亿元,预计归母净利润为 21.42、29.68、39.67 亿元,对应估值为 19.6X、14.2X、10.6X,给予“强烈推荐”评级,建议重点关注。

  风险提示:下游需求不景气,大客户订单波动,竞争加剧。

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