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欧菲科技:顺应行业趋势 业绩增长提速
2018-08-08

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  事件

  欧菲科技公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入182.56亿元,同比增长21%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为7.44、6.85亿元,同比分别增长20%、66%。

  公司预计2018年1~9月份实现归母净利润13.29~15.33亿元,同比增长30%~50%。

  光学业务增长强劲,毛利率亦有提升

  2018H1公司实现营业收入182.56亿元,同比增长21%。2018Q2实现营业收入106.98亿元,同比增长20%,环比增长42%。

  公司实现归母净利润7.44亿元,同比增长20%。扣非归母净利润6.85亿元,同比增长66%。Q2公司实现归母净利润4.48亿元,同比增长4.4%,环比增长52%。实现扣非归母净利润3.86亿元,同比增长46%,环比增长29%。

  公司营收和净利实现双增长主要源于摄像头产品全球市场占有率稳步提高,双摄模组出货量占比迅速提升;公司把握OLED趋势下外挂式触控方案回归的产业机遇,触控业务良率稳步提升,盈利能力稳步改善。

  期间费用率10.08%,相比2017年上升1.71个百分点,主要来自财务费用率的提升,主要系汇率波动影响及借款利息增加,公司对摄像头模组和触摸屏产线进行投资,对应增加了借款。管理费用率、销售费用率基本持平。Q2期间费用率10.81%,同比增长3.8个百分点,环比提升1.78个百分点。管理费用率略有下降,整体而言,近五个季度基本持平。Q2财务费用率明显提升。销售费用率基本稳定。

  公司毛利率15.26%,相比2017年提升1.5个百分点,保持上升了势头。净利率4.07%,上升1.64个百分点。Q2公司毛利率15.34%,同比增长3.17个百分点,环比基本持平。净利率4.18%,同比增长-0.62个百分点,环比上升0.28个百分点。

  公司光学产品实现营业收入102.36亿元,同比增长54%。毛利率15.16%,同比提升4.35个百分点。触控显示业务实现营业收入56.54亿元,同比增长6.81%。毛利率15.42%,同比增长2.5个百分点。传感类产品实现营业收入19.7亿元,同比增长-33%。毛利率14.94%,同比增长1.96个百分点。智能汽车业务实现营业收入2.07亿元,同比增长62%。毛利率23.3%,同比增长-1.59个百分点。

  顺应行业趋势,业绩增长提速

  现阶段光学产品升级仍在持续进行中,摄像头像素持续提升,单摄向双/多摄、3D成像技术发展趋势明显;柔性OLED显示快速发展,外挂式触控重获青睐;电容式触控市场虽趋于饱和,但是屏下指纹技术开始兴起。智能汽车领域人机交互需求逐渐提升,汽车电子与ADAS开始渗透。2018H1公司研发投入10.41亿元,占营收比重5.7%,同比增长32%。公司作为行业龙头企业,各业务顺应行业发展趋势,有望保持快速发展的势头。

  盈利预测与投资建议

  预计2018~2020年公司EPS分别为0.75、1.07、1.37元,分别对应21、14、11 X PE。调升为“买入”评级。

  风险提示

  1、新产品研发进度不及预期的风险;2、大客户销量不及预期的风险;3、新应用渗透率不及预期的风险。

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