戴康:紧信用格局缓和周期股受益 基建产业链优先配置三大板块,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

戴康:紧信用格局缓和周期股受益 基建产业链优先配置三大板块
2018-08-07

  ● 本期主题:信用缓和

  我们7月9日提出低评级信用债利率回落是信用缓和的信号、7月22日提出可转债见底是A股见底的领先指标。

  ①低评级信用债利差已出现回落迹象

  AA级信用债利差自18年7月13日触顶后已明显回落。从7月13日至8月6日,五年期AA级企业债利差从1.30%下降到0.98%,回落32bp,回落幅度十分明显。

  AA-级信用债利差自18年7月13日触顶后已停止上升。从7月13日至8月6日,五年期AA-级企业债利差从4.00%下降到3.91%,回落约9bp,回落幅度虽然不大,但反映了AA-级信用债利差停止上升的迹象。

  ②低评级信用债融资额暂未放大

  目前低评级信用债发行规模仍然较低。非金融企业发行的债项评级在AA级及以下的债券发行额,15年至17年月均发行额分别为632亿元、963亿元和471亿元,18年5月至7月锐减至140~160亿元水平。

  ③可转债底部不断抬升,底部夯实迹象明显

  上证综指收盘价创年内新低,但可转债底部却不断抬升,底部夯实迹象明显。8月6日上证综指收于2705点,收盘价创年内新低。中证转债指数6月28日形成年内底部最低点272点,8月6日则为281点,底部明显抬升,底部夯实迹象明显。历史经验表明可转债见底一般领先于A股见底,目前已出现可转债底部不断抬升夯实的迹象,印证A股筑底。

  ④信用缓和优先配置基建产业链

  低评级信用债利差已出现回落迹象、可转债底部逐渐抬升,当前紧信用格局在逐渐走向信用缓和,周期股最为受益。继续建议优先配置基建产业链(建筑装饰、钢铁、化工)。

  ● 股市流动性跟踪:融资余额下降,北上资金继续净流入。

  陆股通北上资金当周流入73亿元,两融融资余额下降87亿元。

  ● 全市场流动性跟踪—“量”:公开市场净回笼

  上周银行间流动性较宽裕,公开市场操作净回笼2100亿元。

  ● 市场流动性跟踪—“价”:短端利率下降,长端利率下行

  上周R007下行47bp至2.33%;10Y国债收益率下行6bp至3.46%。

  ● 风险提示:信用缓和节奏力度与预期不符。

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