金圆股份:业绩符合预期 静待水泥窑协同处置项目逐步落地,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金圆股份:业绩符合预期 静待水泥窑协同处置项目逐步落地
2018-08-07

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  业绩符合预期:据半年报披露,公司 2018 年上半年实现营业收入 35.8亿元,同比增长 273.79%;归母净利润 1.7 亿元,同比增长 109.65%,扣非归母净利润 1.35 亿元,同比增长 68.13%;EPS 为 0.2378 元/股,业绩符合预期。非常性损益主要由政府补助和新金叶、江苏金圆套期保值业务平仓、持仓损益构成。2018 年上半年公司经营性现金流净额为 2.2 亿,与净利润匹配程度高。

  业绩增长主要依靠危废项目落地:2018 年上半年公司业绩快速增长最大的动力来自于 2017 年下半年多个危废项目的落地。据半年报披露,公司已投产运危(固)废处臵项目 5 个,处臵产能 40 万吨左右;已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处臵项目 9 个,处臵产能 100 万吨左右。2018 年上半年,公司环保业务实现净利润9666.94 万元,同比增长 2388.79%,其中,格尔木环保实现净利润1050.79 万元,新金叶(股权占比 58%)实现净利润 8017.16 万元,灌南环保实现净利润 1999.45 万元。同时,公司广东区域水泥销售体现出量价齐升的良好形势,因此,建材业务实现归属母公司净利润 1.29亿元,同比增长 19.88%。

  水泥窑协同项目硕果累累,步步为营全线推进:据统计,全国符合协同处臵条件的水泥熟料生产线约 150 条,自 2015 年起,水泥窑协同处臵经历了跑马圈地的阶段,公司在这一阶段中硕果累累,目前已获潜在水泥窑协同处臵项目 21 条,合计危废产能 205.3 万吨。公司格尔木宏扬10万吨/年和重庆埠源2.67万吨/年的水泥窑协同处臵危废项目正在运营中,徐州鸿誉、三明南方项目正在建设中,另有多个项目通过环评批复。未来几年,公司将步步为营、全线推进潜在项目,因而进入项目落地和业绩的兑现期,一旦这些储备项目顺利推进,公司业绩有望实现快速增长。

  拟发行绿色债和可转债,保障在手项目快速推进:截止 2018 年半年报,公司资产负债率为 49.93%,处于同行业平均水平。据公司公告披露,公司拟发行绿色公司债券募集资金不超过 5 亿元,拟发行可转债募集资金不超过 8.46 亿元。通过绿色债和可转债的方式筹措资金,将对在手多个水泥窑协同项目的快速推进起到积极作用。

  投资建议:我们预计公司 2018 年-2020 年 EPS 为 0.74 元、1.15 元、1.91 元,对应 PE 为 18.3x、11.8x、7.1x。给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为 15 元。

  风险提示:项目推进不及预期。

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