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沪电股份:上调中报业绩 管理改善超预期
2018-07-10

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  中报预告:7月9日晚,沪电股份将年中净利润预期从1.1-1.6亿元上调至1.7 2.0亿元。2018年半年度,公司经营情况好于先前的预期,主营业务收入较上年同期增长约14%,主营业务毛利率较上年同期亦有所上升。

  营收与净利润增速均超预期。此前,我们预计公司今年营收增速为8%,上半年营收约24.5亿,增速收报14%,略超预期。半年报净利润中值1.85亿元,净利润同比增速为79.66%,超出此前预计的全年54%增速,利润率从1H2017的4.8%上升至6.9%-8.2%。

  业绩拐点初现,员工持股授予完成。2014年以来,公司完成了昆山新厂和黄石新厂一期建设,截至2017年,昆山新厂产能利用率已在高位运行,黄石新厂一期产能利用率仍在爬坡中。2018年为黄石一厂投产第4年,基于季度向好假设,正向盈利可期。6月22日,公司公告已向3名高管及414名中层管理人员和其他员工授予4,471.09万股,基于2018-2020年业绩进行考核激励。

  维持盈利预测,上调至“买入”评级。公司半年度营收及净利润均高于此前预期,暂时维持沪电股份2018/2019/2020年收入预测50.0/54.5/59.6亿元,净利润预测3.14/3.77/4.43亿。基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势,看好公司持续的投资价值。参考同业估值水平,给予2018年27 X估值参考,对应2018年目标市值85.7亿,上升空间28.6%,上调至买入评级。

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