华泰证券:逐鹿大资管 寻基金的危与机,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华泰证券:逐鹿大资管 寻基金的危与机
2018-07-09

  核心观点

  乘势而上:大资管重塑与新生下基金行业迎来机遇与挑战

  今年资管新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地,大资管行业开启统一监管新时代。监管趋严背景下,基金业主动管理先发优势明显,客户基础扎实,最符合政策导向,公募基金产品有望成为重要资产投向,迎更多增量资金。但同时,公募基金市场红利弱化,急需提升需求端、产品端、投资端各维度综合竞争力,抓住大资管重塑与新生的战略契机,因势而谋、应势而动、乘势而上,打造新时代的公募基金行业。

  观往知来:浅析中国基金行业历史现状与未来发展方向

  中国基金业从1985年起历经萌芽、初创、新增长等时期,行业话语权不断提升。2015年熊市过后行业规模稳中有升,集中度持续提升。2017年监管层提出引导资金流向实体,推动PPP、REITs等业务发展,公募基金产品前景广阔。去杠杆压通道监管思路引领公募基金回归本源,基金子公司风控指引、减持新规、流动性新规、资管新规、货币基金新规等政策正全面铺开,基金公司巩固自身优势实现转型迫在眉睫。

  见贤思齐:美国基金市场成熟,制度完善

  2017年末美国基金市场规模占全球市场的45%,为全球最大基金市场,其发展经验具备较大参考价值。1)从发展历程看,基金产品发展紧跟宏观周期,风险事件催生监管改革;2)在资金层面,家庭型投资者成投资主导,退休账户资金占比提升,权益类投资逐年增加;3)在市场上,ETF基金产品成新宠,行业集中度逐渐提升,基金并购退出增加,管理人数量稳中有降。我国资本市场正处监管趋规范、产品不断创新的新周期,对美国经验借鉴将进一步推动行业突破创新。

  按图索骥:四大模式各有侧重,提供借鉴

  全球资管公司四大模式:1)基金系-富达基金是久负盛名的老牌机构,国际化战略铸就行业领先地位;基金系-先锋基金是基金业新旗帜,坚守低成本运营理念和大力发展指数基金;基金系-贝莱德,利用上市、并购等资本运作发展壮大,并受益于全球被动投资的兴起;2)券商系-野村的产品创新与战略布局顺应时代潮流,产品与网络全覆盖、服务机构客户是其成功关键;3)保险系-保德信依靠保险业快速发展,全资产及全球布局为其提供增长动力;4)银行系-德意志银行通过合理并购整合优质资源,发挥协同效应和规模效应。四大模式争芳斗艳,在各经济背景和监管环境下各显神通。

  翘首展望:中国基金行业突破与革新正在路上

  大资管背景下,基金业面临新机遇和挑战,我们结合国内外现状提出行业发展建议。1)结合自身特点重塑商业模式,走差异化路线;2)优化盈利模式,引入浮动管理费率,让利于民,重塑基民信心;3)提升各维度竞争力,在需求端,满足高净值客户理财需求,积极承接企业年金、社保、养老保险金以及央企、国企、银行委外资金等各类资金。产品端:养老金助力FOF基金前行,积极推动新兴产品FICC与CTA基金发展。投资端,秉承价值投资理念,提高投研水平。

  风险提示:政策风险,市场波动风险。

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