2018年中期报告:反弹窗口 成长主线,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

2018年中期报告:反弹窗口 成长主线
2018-07-09

  去杠杆背景下波动性和成长性因素占主导。上半年A股市场中盈利增速稳定的消费类板块和成长性较强的部分成长子板块表现相对强势,这表明市场依然遵循了我们年度策略报告《从供给收缩到需求稳定》中提出的核心主线:盈利增速回落与市场波动率上升,这会导致市场对成长性因素与波动性(即盈利的确定性)因素的追求。而展望下半年,我们认为目前的去杠杆大环境下成长性和波动性因素仍将延续主导市场。

  下半年宏观环境对市场的影响:盈利有韧性、细分行业龙头受益以及成长性行业是中长期主线。(1)信贷长周期见顶使行业集中度提升,经济偏弱但有韧性;技术周期上行利于新兴成长行业,同时制造业投资下半年可能开启;传统行业库存水平目前已经处下行阶段,可能压制企业利润,而正常的库存周期是上中下游节奏不同步,新兴成长行业库存水平目前仍处上行阶段。(2)下半年广义缩表趋势延续,融资需求可能回落;经济下行和债务出清压力加大,央行逆周期调控提升流动性供给;下半年货币政策存边际放松(如降准等)倾向。

  下半年市场趋势:反弹窗口。(1)下半年企业盈利仍有韧性,结构分化延续。下半年A股企业的毛利率维持高位,但管理费用下降,使得企业盈利维持;根据我们分行业(金融、消费、周期、TMT)预计的各板块盈利增速来看,下半年主板、中小板、创业板的盈利增速分别为13.7%、19.6%和31.7%,而今年一季度分别为14.3%、18.9%和26.9%。(2)三季度股市资金面面临边际改善。战略配售基金的发行可能导致7月份新基金发行仍偏高;而私募基金经过二季度的清盘压力后有望出现企稳;外资在8月份MSCI再次提升A股权重的刺激下有望继续维持高水平;三季度解禁压力最小。(3)风险偏好可能回升。情绪指标显示风险偏好有望回升;股权质押平仓风险可控;估值处于历史低位。

  下半年行业配置:成长主线,均衡配置。(1)创业板业绩高增速下半年有望延续。创业板和主板业绩形成剪刀差是目前风格确认的关键点;创业板2018年商誉减值规模预计在71-150亿左右,占净利润比在5%-10%左右,在较差假设下,剔除承诺净利润未完成以及商誉减值影响后,2018年创业板净利润增速仍达到30%左右。(2)景气度角度选取优质成长股。根据我们的梳理,计算机、国防军工、医药、电子等行业的景气度较高或改善,政策支持偏强,业绩弹性大;建议关注计算机软件、地面兵装、航空装备、化学制药、生物制品、半导体等子板块。(3)估值和盈利匹配角度筛选蓝筹。投资收益率和利润增速角度看食品饮料、银行、非银行金融、医药等低估值蓝筹板块值得关注,可逢低均衡配置。随着强监管及制度的不断完善,ST股的投资价值越来越小,高盈利、规范的公司值得中长期配置,四季度可关注煤炭、地产和金融等行业。

  风险提示:宏观政策发生变动的风险;需求变动可能对去杠杆进程造成扰动;盈利复苏或不及预期。

(以上内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除)


index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml site.xml ticai.xml 2018年中期报告:反弹窗口 成长主线,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入