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机械行业2018年下半年投资策略
2018-07-08

  三新策略寻找边际增量,先进制造是必然趋势。2018年下半年,我们继续推荐春季策略会提出的机械行业“三新”研究框架,即由消费升级、大自动化+自主可控、周期更新三个根本驱动力推动下机械行业“新消费、新制造、新周期”的投资框架,机械行业本质是需求驱动,三新框架,是我们能够紧紧地抓住新时代制造业的特征,来寻找机械行业未来发展的增量方向有利武器。“新消费”涵盖服装产业链设备、冷链物流装备、定制家具设备、高铁产业链与汽车轻量化;“新制造”包括专用自动化对应的各细分领域和通用自动化对应的工业机器人和先进机床、面板产业链、半导体产业链;“新周期”有工程机械及核心零部件、油气产业链和集装箱产业链。

  新消费的根本驱动力来自于新中产,衣食住行升级传导带动设备全面放量。2015年我国中产群体达2.76亿人,且对标美日仍有一倍以上的增量空间。中产群体对于对衣食住行均提出较高要求,催生新产品新需求,同时带动相关设备放量。衣:个性化/快销化着装;食:生鲜化/品质化;住:定制化/个性化家居;行:高速化/绿色化出行。

  推进机器换人与实现自主可控是新制造的两大核心驱动力,明确中游的重要发展趋势。1)推进机器换人:解决刘易斯拐点后劳动力短缺与成本上升的问题,可细分为通用自动化和专用自动化领域,通用自动化包括工业机器人和先进机床等;专用自动化根据下游的应用领域不同,分纺织服装设备、建筑设备、木工设备以及其他各领域的专用设备。2)实现自主可控:解决缺芯少屏的痛点,细分为半导体设备和面板设备两大核心领域。

  新周期主要由设备行业内在的朱格拉周期驱动,同时受益于“一带一路”催化的我国制造业企业国际竞争力加强。1)工程机械:挖机、起重机与混凝土机械周期高点错配,出口需求持续高增速,有效拉长本轮工程机械景气周期,3倍于上一轮的基建、地产施工投资有效保证总量需求,本轮景气周期有望延续到2019年以后。2)油气设备:高油价向油服设备商的传递周期一般为1-2年,2018年下半年进入确定性受益周期;天然气一次能源占比提升与“气荒”带来的基建加快全面带动探、采、运、储、接设备需求。3)集装箱:全球经济回暖,CCFI指数逆转向上站稳800点,我们认为集装箱将进入正常的更新节奏。

  投资逻辑:1)新消费重点看好缝制机械与板式家具机械行业,重点推荐杰克股份(制造业中的消费品,国产缝制设备龙头,全领域扩张α属性强,全球对标至少3倍空间)、弘亚数控(受益于板式家具普及趋势、二三线城市房地产复苏、进口替代迅速推进,公司积极建厂突破产能瓶颈,公司业务有望维持高速增长)。2)新制造重点看好工业自动化产业链,重点推荐通用自动化领域的拓斯达(深耕工艺自动化解决方案,紧抓客户需求反复技术迭代,集成带动本体与核心零部件发展),建议关注机器人(国产机器人绝对龙头,布局全面技术领先,预计将进入收获期,业绩弹性大)。看好高空作业平台行业,重点推荐国内龙头浙江鼎力(产品壁垒高,海外市场稳定增长,享受国内市场爆发红利)。3)新周期重点看好工程机械核心零部件领域,重点推荐艾迪精密(大市场小公司,技术领先已成龙头,产能扩张带动收入利润增长,有望实现穿越周期成长)。

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