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宇华教育:提质增效 势不可挡
2018-07-05

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  我们看好公司管理层就关于湖南涉外经济学院的运营效率优化,预计公司在招生规模以及学费水平都将会有一定提升。与此同时,整体学生质量,尤其是高中部的学生将会成为重点发展的方向。我们维持18年财报每股盈利预测0.15元,提高19财年每股盈利至0.22元,提高20财年每股盈利至0.27元。目标价从5.83港币提升至7.50港币,对应29.3%的上升空间,维持买入评级。

  涉外经院盈利能力提升。公司计划在即将到来的新学年提高涉外经院的学费,其中本科生学费水平提高5000元,专科学生学费水平提高2000元。因此我们预计19财年,20财年整体学费将分别提升2%和4%。同时,公司计划扩招80名学生。学费和招生人数带来的双重提升将大幅增厚公司19财年及以后的利润水平。

  K-12业务稳定扩张。2018年4月,公司收购开封开封市祥符区博望高中,通过收购工作取代了此前在开封自建学校的计划。与自建学校需要2-3年才能达到收支平衡相比,博望高中在17财年就已经实现了1200万人民币的利润,并将在2019财年正式并入宇华报表。我们预计该部分的利润贡献也将随着学费的上升而增长。

  19财年招生增速潜力巨大。18年下半年,公司转校生的入学人数呈现增长趋势,从去年的700名学生增长至1300名学生。我们预计公司将会在未来寻求招生人数与学生质量提升的平衡点,以维持教学质量的稳定,维护品牌价值。我们看好公司在这方面采取的措施。品牌上的优势会提升公司的议价能力,预计将为公司的学费带来年均3%的增长。

  维持买入。考虑到公司在强劲的品牌支持下入学人数及学费的双重增长,以及往期来看卓越的执行力,我们继续看好宇华的盈利增长前景。我们维持18年财报每股盈利预测0.15元(同比增长25.0%),提高19财年每股盈利至0.22元(同比增长46.7%,提升前每股盈利0.21元),提高20财年每股盈利至0.27元(同比增长22.7%,提升前每股盈利0.26元)。目标价从5.83港币提升至7.50港币,对应29.3%的上升空间,维持买入评级。

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