王涵:2018年中期策略会纪要,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

王涵:2018年中期策略会纪要
2018-06-13

  我们在2017年底展望2018年的时候,年度宏观报告的标题叫《远方的风景,眼前的坎儿》,而过去半年中国经济的大方向并未脱离当时的判断:中国经济处在新旧动能切换的转型期。与2001-2007年相比,过去十年中国经济的核心驱动因素并不那么清晰,因而政府也越来越关注新旧动能转换。政策对此问题的关注度上升,意味着中期来看,中国经济“远方的风景”应该是越来越美丽的;但是中短期内,面对类似创新驱动未能加速的问题,我们仍需要解决经济、金融领域的一些顽疾,“做减法”的过程中,会有“阵痛”。

  对国内经济而言,2018年与2011有些共同点,即我们再次处在两年政策托底期之后、经济下行与债务压力双双上升的阶段。与此同时,海外市场则面临美元走强、地缘政治冲击等影响,风险偏好的波动可能会抬升国内金融资产价格波动率。

  因此,落实到资产配置上,短期内的主线是“避坎儿”,规避经济、债务压力上升阶段的风险,更多的关注能够对冲波动率的资产(比如利率债和低beta行业的股权资产);而中期来说,我们又要心念“远方”,寻找政策主导的经济、金融体系转型过程中的结构性机会,创新型行业的股权资产,固收市场的标准化金融衍生品,会有中长期的配置价值。

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