沧州明珠:隔膜业务不断扩产 干湿法齐驱并进,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

沧州明珠:隔膜业务不断扩产 干湿法齐驱并进
2018-06-13

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  2017年业绩稳步增长,2018Q1业绩受产品价格下跌影响

  公司三大主要业务是PE管道、BOPA薄膜和锂离子电池隔膜产品。公司2017年营业收入35.24亿元(+27.47%),归母净利润5.45亿元(+11.89%);2018Q1营业收入5.98亿元(-14.44%),归母净利润0.55亿元(-59.58%),主要原因是锂电隔膜和BOPA薄膜价格下跌,且隔膜产能未完全释放。

  PE管道产业线扩张,BOPA薄膜保持产销平衡

  PE塑料管道和BOPA薄膜是公司的传统业务,国内领先。PE管道主要用于地下管网建设,受益于新型城镇化建设和“煤改气”工程的推进,公司2017年管道产品业务收入较上年增长36.71%;毛利率为22.05%,与16年同期相近。根据公司公告,1.5万吨新增PE管道项目1月底已建成,2018年产销量目标为16万吨。BOPA薄膜为国内应用比重第三大的包装材料,公司已掌握高难度且质量更好的BOPA薄膜同步双向拉伸工艺。公司2017年薄膜销量和价格均略有增加,但毛利率为33.35%,同比下降6.8pct,主要因成本端PA6上涨较快。薄膜2017年整体保持产销平衡,2018年产销量目标为3.3万吨。

  锂电池隔膜不断扩产放量,干湿法齐驱并进

  新能源车产销的高增长带动公司的第三大业务—锂离子电池隔膜需求增长,产品已进入国内较大锂电池厂商,如比亚迪、CATL等企业。2017年公司湿法隔膜销量为5314.21万平米,同比增长242.83%。锂电池隔膜业务2017年毛利率为47.74%,高于其他两个主营业务,隔膜业务为公司利润弹性所在。根据公司公告,目前湿法隔膜产能1.2亿平米,全部投产后湿法隔膜产能达1.9亿平米;干法隔膜产能5000万平米,新增5000万平米的干法隔膜项目将于2018年投产,届时干法隔膜的产能将达到一亿平米。

  盈利预测及投资建议

  我们预测公司2018-2020年归母净利润4.01、7.33、7.64亿元,EPS 0.28、0.52、0.54元,对应现价PE 18.9、10.3、9.9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新产能投放不及预期、产品价格下跌

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